机械设备行业投资策略：疫情防控常态化，关注需求增长相对确定领域-20200827-国开证券-23页_1mb

机械设备行业分析总结

核心内容概述

本报告由分析师崔国涛撰写，主要分析了2020年SW机械设备板块在新冠疫情背景下的表现，包括一季度业绩承压、二季度环比改善、行业估值提升以及未来投资方向。同时，报告对工程机械、锂电设备、光伏设备和机器人行业进行了深入分析，提出相关投资建议，并列出了重点公司估值情况和风险提示。

主要观点与关键信息

1. 疫情对机械设备行业的影响

• 一季度业绩承压：2020Q1，SW机械设备板块公司营业收入同比下降10.7%，归母净利润同比下降46.58%，盈利能力显著下滑。
• 二季度业绩改善：2020Q2，SW机械设备板块公司归母净利润同比增长66.87%，环比增长214.58%，显示板块盈利能力快速修复。
• 行业分化明显：不同子行业业绩差异显著，如纺织服装设备、楼宇设备、制冷空调设备等子行业利润大幅下滑，而农用机械、金属制品等子行业则出现明显改善。

2. 板块市场行情回顾

• 整体上涨：2020年以来SW机械设备指数上涨21.20%，跑赢沪深300指数6.32个百分点，涨幅在28个SW一级行业中排名第13位。
• 子行业分化：专用设备、通用设备、仪器仪表板块涨幅较高，分别上涨27.06%、24.73%、19.51%；运输设备板块则下跌10.78%。

3. 估值情况

• 板块估值提升：SW机械设备板块整体滚动市盈率由年初的26.18倍上升至32.29倍，相对全部A股的溢价率由71.66%上升至75.27%。
• 估值水平偏高：板块滚动市盈率高于2010年以来28.77倍的中位数，但溢价率仍低于历史中位数86.84%。

4. 投资主线

• 基建投资加码：工程机械板块受益于基建投资增速企稳回升，建议关注三一重工、徐工机械、中联重科。
• 制造业升级：锂电设备、光伏设备、机器人行业受益于制造业高质量发展，建议关注先导智能、赢合科技、捷佳伟创、迈为股份、埃斯顿、拓斯达。

5. 重点公司估值

风险提示

• 疫情影响持续超预期及全球蔓延加剧；
• 中美关系进一步恶化；
• 经济形势急剧恶化；
• 工程机械板块业绩增长低于预期；
• 锂电设备因下游产品价格下滑导致盈利能力下降；
• 光伏平价上网进度低于预期；
• 机器人行业低端产能过剩；
• 中美贸易争端及全球地缘冲突加剧；
• 其他黑天鹅事件引发的市场风险；
• 国内外二级市场系统性风险。

行业评级

• 行业投资评级：强于大市
• 短期投资评级：推荐或中性
• 长期投资评级：A、B、C（具体标准依据相对沪深300指数涨跌幅）

结论

在新冠疫情和全球经济不确定性背景下，机械设备行业一季度承压，但二季度业绩显著改善，板块整体估值有所提升。建议关注具备需求增长确定性的行业，如受益于基建投资的工程机械板块，以及受益于制造业升级的锂电设备、光伏设备和机器人行业。重点公司包括三一重工、徐工机械、中联重科、先导智能、赢合科技、捷佳伟创、迈为股份、埃斯顿和拓斯达。同时，需警惕疫情、中美关系、经济形势等多重风险对行业的影响。