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报告摘要
文档总结
核心内容
该文档提供了菲律宾市场在2013年第三季度的经济与市场动态，包括股票指数表现、主要行业动向以及分析师对经济和市场的看法。主要聚焦于贸易赤字改善、当前账户盈余扩大、银行贷款增长、房地产和媒体行业的动向，以及一些公司的重要事件和财务预测。
主要观点
经济表现
- 贸易赤字缩小：尽管7M13出口下降3.3%至30.4亿美元，进口增长8.7%至35.1亿美元，但整体贸易赤字扩大至4.7亿美元。然而，从1H13的货物贸易赤字来看，已从1H12的7.5亿美元缩小至5.2亿美元，显示出改善。
- 当前账户盈余扩大：2013年上半年菲律宾的当前账户盈余达到5.6亿美元，占GDP的4.2%，比去年同期的2.7亿美元（占GDP的2.3%）有所改善。
- 服务与收入盈余：当前账户盈余主要来源于服务贸易盈余（1.9亿美元，同比增长12.3%）和次级收入盈余（9.5亿美元，同比增长5.1%）。其中，服务贸易盈余主要来自业务流程外包，而次级收入盈余几乎全部来自海外务工汇款。
- 汇率波动：尽管年初人民币兑美元汇率有所下跌，但截至2013年8月，人民币汇率似乎已见底，预计人民币将长期走强。
市场动态
- 银行贷款增长：2013年8月，菲律宾银行的净贷款（扣除逆回购）同比增长14.2%，高于7月的12.3%。主要增长来自生产性行业，如建筑、房地产和制造业。
- 房地产市场：Ayala Land Inc (ALI) 发起多系列债券发行，金额达21亿菲律宾比索，用于土地储备和投资物业开发。ALI的债务占负债比例将上升至49%，但仍维持AAA评级。
- 媒体行业：GMA Network Inc (GMA7) 发生火灾，影响其运营，但尚未对整体市场造成重大影响。
关键信息
股票表现
- PSEi指数：7月为6,191.80，环比下跌2.95%。
- 交易额：7月为36,376.11 PHPm，环比增长504.06 PHPm。
- PLDT ADR：7月为67.84 USD，环比增长1.33%；PLDT ADR (PHP) 为2,953.75 PHP，环比增长1.80%。
公司动态
- SMC集团：计划出售其在MER的27.1%股权给JGS，涉及金额达87.4亿菲律宾比索。
- DNL Industries Inc：预计2013年全年营收增长30%-34%，受益于高利润定制产品。
- GMA7：发生火灾，影响其运营，但尚未公布具体损失。
- 银行行业：银行贷款增长显著，支持经济增长。
财务预测与估值
- BDO：预计2013年净利润为22,334 PHPm，同比增长31%；目标价为98.00 PHP，市盈率（PE）为19.7。
- BPI：预计2013年净利润为23,045 PHPm，同比增长4%；目标价为100.00 PHP，市盈率（PE）为19.7。
- CHIB：预计2013年净利润为5,456 PHPm，同比增长8.1%；目标价为57.75 PHP，市盈率（PE）为2.2。
- PF：预计2013年净利润为3,669 PHPm，同比增长21.3%；目标价为370.00 PHP，市盈率（PE）为15.7。
市场展望
- 股市活动：2013年10月4日，STI Education Systems Holdings, Inc. 将召开年度股东大会。
- 企业动态：多家企业将召开股东大会，包括Berjaya Philippines Inc.、Melco Crown (Philippines) Resorts等。
- 市场情绪：分析师认为，人民币的长期走势将受制于持续的当前账户盈余，而高失业率将继续支撑海外务工汇款。
图表摘要
图1：2013年7月贸易收支
- 出口：30.4亿美元
- 进口：35.1亿美元
- 贸易赤字：4.7亿美元
图2：2013年1H13当前账户盈余
- 当前账户盈余：5.6亿美元
- 服务贸易盈余：1.9亿美元
- 次级收入盈余：9.5亿美元
图3：人民币汇率波动
- 人民币兑美元汇率在2013年8月达到低点44.66 PHP/USD，但整体仍强于去年同期。
分析师信息
- 分析师：Luz Lorenzo
- 职位：研究主管 / 经济学家
- 联系方式：
- 电话：(632) 849 8836
- 邮箱：luz_lorenzo@maybank-atrke.com
公司估值与预测
| 公司 | 股价（PHP） | 目标价（PHP） | 上涨空间（%） | 评级 | 2013年预测净利润（PHPm） | EPS增长（%） | 市盈率（PE） | 派息（PHP） | 收益率（%） | 每股净资产（PHP） | 市净率（P/BV） | 负债比率（%） | ROA（%） | ROE（%） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| BDO | 75.00 | 98.00 | 31 | BUY | 22,334 | 6.24 | 19.7 | 1.00 | 1.3 | 34.01 | 2.2 | 1.0 | 1.0 | 11.7 |
| BPI | 96.40 | 100.00 | 4 | HOLD | 23,045 | 14.9 | 19.7 | 1.80 | 1.9 | 25.07 | 3.8 | 1.5 | 1.5 | 15.1 |
| CHIB | 60.00 | 57.75 | -4 | HOLD | 5,456 | 15.7 | 31.04 | 1.20 | 2.2 | 27.35 | 2.2 | 1.9 | 1.9 | 13.5 |
| EW | 26.85 | 37.20 | 39 | BUY | 3,669 | 11.0 | 22.94 | 1.00 | 1.7 | 130.54 | 1.9 | 1.7 | 1.7 | 15.7 |
| MBT | 83.00 | 107.70 | 30 | BUY | 18,196 | 9.6 | 22.94 | 1.37 | 1.3 | 130.54 | 1.9 | 1.7 | 1.7 | 14.4 |
| PNB | 87.40 | 111.00 | 27 | BUY | 8,656 | 31.0 | 22.94 | 2.40 | 2.0 | 19.77 | 5.4 | 1.7 | 1.7 | 17.9 |
| PLDT | 2,978 | 3,137 | 5 | HOLD | 38,360 | 16.2 | 175.00 | 14.4 | 9.3 | 222.00 | 7.5 | 4.3 | 4.3 | 31.3 |
重要事件
- 10月4日：STI Education Systems Holdings, Inc. 召开年度股东大会。
- 10月8日：Berjaya Philippines Inc. 召开年度股东大会；Melco Crown (Philippines) Resorts 召开特别股东大会。
- 10月10日：First Abacus Financial Holdings Corporation 召开年度股东大会。
总结
文档内容主要围绕菲律宾的经济与市场动态，包括贸易与投资情况、汇率波动、企业动态以及市场预测。当前账户盈余的扩大和人民币的相对稳定被认为是支撑人民币长期走强的重要因素。同时，多家公司在2013年表现出良好的增长前景，尤其在服务和收入方面。市场活动和公司事件也对投资者决策具有参考价值。
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