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申银万国期货每日收盘评论总结（2022年2月11日）

核心内容概览

本报告为申银万国期货研究所发布的每日收盘评论，主要分析当日主要商品期货品种的走势、市场影响因素及投资建议，涵盖金融、能化、黑色金属、金属及农产品五大板块。整体市场情绪受宏观政策、海外通胀、美联储加息预期及国内供需变化等多重因素影响，部分品种呈现回调，部分则维持震荡或偏强格局。

一、主要观点

1. 甲醇

• 价格走势：甲醇下跌3.15%。
• 开工情况：本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷87.48%，较上周上涨1.42个百分点；但整体甲醇装置开工负荷72.07%，较上周下跌0.55个百分点，较去年同期下跌2.44个百分点。
• 库存变化：沿海地区甲醇库存91.5万吨，环比节前上涨11.59%，同比下降4.39%；可流通货源预估在24.5万吨附近。
• 预期影响：预计2月11日至27日沿海地区进口船货到港量60.23万-61万吨，市场对供应预期有所增强。

2. 铁矿

• 价格走势：冲高回落。
• 基本面：全球四大矿山发运量平稳增加，普氏铁矿价格指数超140美金，非主流矿复产积极性增强；国内铁精粉产量有望回落，但铁矿总供应仍有增量预期。
• 需求端：地产新开工和施工持续低位运行，基建对冲效果仍需观察。
• 政策影响：发改委拟开展铁矿石市场监管调研，调控预期增强，价格或偏弱运行。

3. 其他品种

• 螺纹钢：受发改委关注铁矿石价格上涨影响，螺纹钢价格快速下跌，但低库存和需求环比好转仍为价格提供支撑。
• 动力煤：价格偏弱震荡，港口煤价进一步下滑，供应充足而需求支撑转弱，政策调控风险释放。
• 煤炭：供应逐步好转，价格震荡偏弱。
• 贵金属：金银冲高回落，受美联储加息预期压制，但避险情绪仍支撑价格。
• 有色金属：铜价下跌超2%，锌价小幅回落，铝价大跌，镍价震荡回落，不锈钢价格小幅下跌，锡价维持高位震荡。
• 农产品：棉花震荡，白糖下跌，生猪供需博弈剧烈，苹果价格小幅波动，油脂维持高位震荡。

二、主要品种收盘评论

1. 金融期货

• 股指：A股早盘冲高，午后回落，两市成交额约9833亿元，北向资金净流入10.05亿元。
• 国债：10年期国债收益率上行5.6BP至2.79%，市场对宏观政策好转预期较强，但发改委调控预期明显，国债期货价格或继续调整，建议做空为主。

2. 能化

• 原油：价格回调，库存降至2018年10月以来最低，需求预期偏强，但成本端走弱，中期仍看涨。
• 沥青：价格回调0.78%，市场供需延续弱势，需关注成本端回调风险。
• 橡胶：价格维持宽幅区间，原料价格坚挺，期货仓单增加，交割压力上升，上方压力15000-15200。
• 聚烯烃：LL、PP价格回调，成本支撑逻辑弱化，但节后终端开工逻辑存在，或有反弹预期。
• 聚酯：PTA和MEG成本偏强，基本面偏弱，关注成本端及聚酯开工情况。
• 纸浆：价格高位震荡，受UPM罢工及国内供应偏紧影响，短期仍以交易供应面消息为主。

3. 黑色金属

• 钢材：价格偏强，但需警惕地产需求疲弱带来的高估值修复。
• 焦炭：价格小幅上涨，供应扰动与下游采购积极性不足，供需两弱。
• 焦煤：价格震荡偏弱，供应逐步好转，市场情绪偏空。
• 锰硅：价格走弱，但下游需求有望回升，价格或存支撑。
• 硅铁：价格弱势下行，但3月限产期后需求或回暖，支撑期价。

4. 金属

• 铜：价格下跌超2%，受秘鲁矿山减产影响，但国内逆周期调节预期支撑，建议关注国内现货需求。
• 锌：价格回落，低库存支撑，但供应担忧仍存，预计区间波动。
• 铝：价格大跌，受疫情影响部分产能中断，建议关注过度炒作后的下行风险。
• 镍：价格震荡回落，低库存下警惕逼空行情，短多为主。
• 不锈钢：价格小幅下跌，关注镍原料价格波动及地产开工情况。
• 铅：价格震荡，供需相对宽松，建议逢低止盈。
• 锡：价格维持高位震荡，供应偏紧，关注印尼产能及进口原料情况。

5. 农产品

• 棉花：价格震荡，国储棉库存低位，关注国家是否轮入新疆棉。
• 白糖：价格下跌，关注1月产销数据及出口需求变化。
• 生猪：价格持续回落，进入过度下跌预警区间，建议逢回调买入05合约。
• 苹果：价格小幅波动，2201合约交割对2205合约形成指引，建议空头平仓，多头等待回调。
• 油脂：高位震荡，MPOB报告偏利多，但出口预期不佳，月差走势分化。

三、当日主要品种涨跌情况

四、关键信息

• 宏观政策：国内宽信用政策逐步显现，但美联储加息预期增强，全球进入紧缩周期。
• 供需变化：多数品种呈现供需两弱，部分品种因供应增加或需求回暖出现反弹预期。
• 市场情绪：受疫情、地缘政治、政策调控等影响，市场情绪偏谨慎，部分品种建议观望或做空。
• 技术面：部分品种出现回调，需关注支撑与压力区间，如BU、RU、SR等合约。

五、投资建议

• 金融期货：股指建议观望，国债期货建议做空，关注跨期套利机会。
• 能化品种：原油、甲醇、沥青等品种短期回调风险较大，建议关注成本端变化。
• 黑色金属：铁矿、螺纹钢价格偏弱，但短期仍受基本面支撑，需警惕政策调控。
• 金属品种：铜、铝、锌等价格波动较大，建议关注现货需求及库存变化。
• 农产品：白糖、棉花、苹果等品种震荡为主，需关注政策及库存变化。

六、免责声明

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