成本强支撑，终端弱需求-20230724-东吴期货-71页_4mb

成本强支撑，终端弱需求 - 详细总结

核心内容

本报告分析了2023年7月24周PTA、MEG、PF及聚酯产业链的市场动态，重点探讨了成本支撑与终端需求之间的矛盾，以及市场供需变化对价格走势的影响。整体来看，成本端表现强劲，但终端需求疲软，导致市场整体呈现震荡格局。

主要观点

• PTA：供需边际好转，现货供应偏紧，成本端支撑明显，但加工费承压，市场情绪谨慎。
• MEG：供应端回落，但港口库存累库，进口量环比上升，市场心态承压。
• 短纤：弱供需与强成本支撑博弈，价格抗跌，但利润持续被压缩。
• 聚酯：开工率维持高位，但终端需求疲软，长丝产销走弱，整体市场缺乏持续利好。

关键信息

PTA分析

• 供给端：PTA本周负荷快速回升至82.55%，周产量重返123万吨以上，供应端压力有所缓解。
• 成本端：布油重返80美元，PXN高位震荡，成本支撑偏强。
• 库存：社会库存累库至303.5万吨，生产企业库存去库至3.99天，聚酯原料备货天数去库至7.29天。
• 进出口：6月PTA净出口环比走弱，低于市场预期，PX进口量预计有所下滑，提升估值。
• 策略建议：短期轻仓试多，但缺乏安全边际，长期关注多TA空EG套利策略。

MEG分析

• 供给端：乙二醇供应端回落，煤制开工率降至42.58%，综合开工率降至51.99%，供应压力趋缓。
• 成本端：煤价、乙烯、石脑油走强，甲醇价格走弱，成本支撑偏强。
• 库存：港口库存累库，进口量环比上升，市场心态承压。
• 进出口：6月乙二醇进口偏高，净进口60.7万吨，环比上涨21.3%，同比下跌6%。
• 策略建议：91反套可以部分止盈后继续持有，01合约目前有多配空间。

短纤分析

• 供给端：短纤负荷变化不大，维持在76.4%。
• 需求端：产销持续走弱，库存连续累库，终端需求疲软。
• 利润：短纤利润持续被压缩，周环比下跌4%至-24.53元/吨。
• 策略建议：短期偏震荡，中长期关注多TA空短纤价差套利。

产业链分析

PX

• 供给端：PX负荷同步走强，但韩国206万吨装置8月有检修计划，预计8-9月去库。
• 成本端：PX-原油价差抬升，PXN高位震荡，成本支撑明显。
• 进出口：6月PX净进口85.4万吨，环比下跌2.4%，预计7月进口量有所下滑。
• 策略建议：关注PX-原油价差和进口量变化。

聚酯

• 供给端：聚酯负荷维持高位，但终端需求疲软，长丝产销走弱。
• 库存：聚酯原料备货天数去库，但整体去库不持续，压制反弹高度。
• 策略建议：关注聚酯负荷变化及终端需求情况。

数据表格概览

上周主要观点

• PTA：供需边际好转，现货供应偏紧，成本端支撑明显，但加工费承压。
• MEG：供应端回落，但港口库存累库，进口量环比上升，市场心态承压。
• 短纤：弱供需与强成本支撑博弈，价格抗跌，但利润持续被压缩。

本周走势分析

• PTA：TA呈“倒N”形走势，周中震荡上行，周五冲高回落。
• MEG：乙二醇价格回调，走势偏弱，成本支撑较强。
• 短纤：价格跟随成本端波动，但反弹空间受限。

本周主要观点

• PTA：短期震荡观望，长期关注多TA空EG套利。
• MEG：供应端回落，但港口库存累库，进口量环比上升，市场心态承压。
• 短纤：短期偏震荡，中长期关注多TA空短纤价差套利。

风险提示

• PTA：原油/PX价格波动，PTA和PXN利润相互压缩。
• MEG：装置检修落地情况，港口库存。
• 短纤：终端需求疲软，成本压力大。

图表分析

• PX-原油价差：本周有所抬升，PX整体表现较强。
• 美国汽油库存：连续两周去库，绝对值远低于5年同期水平，裂解利润有抬升预期。
• MEG华东现货价：走势偏弱，价格回调。
• MEG港口库存：累库，进口量环比上升，市场心态承压。
• EG持仓量与价格走势：持仓量增加，价格回调。

装置变动情况

• PTA：多家装置重启或提负，供应压力有所缓解。
• MEG：部分装置停车检修，供应压力趋缓，但港口库存累库。

总结

本报告综合分析了PTA、MEG、PF及聚酯产业链的市场动态，指出成本端支撑强劲，但终端需求疲软，导致市场整体震荡。建议投资者关注成本端变化及供需平衡，合理调整策略，以应对市场波动。