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2018年4月15日策略研究总结

核心内容

本报告为华泰证券策略研究团队于2018年4月15日发布的市场分析，重点围绕经济数据、利率变化、外资引入、市场风格切换及主题投资机会等方面展开。报告强调了当前市场环境的不确定性，并提出了短期与中长期的投资建议。

主要观点

1. 经济与利率环境

• 经济下行压力仍存：3月份金融数据低于预期，显示金融去杠杆仍在持续，企业融资需求下降，经济平稳略下行。
• 利率波动反复：利率短期可能回升，影响市场风格切换，成长板块估值承压，短期需关注分母端变量。
• CPI与PPI双降：3月CPI同比下跌，PPI同比回落，显示通胀压力减弱，但整体经济仍处“小滞胀”状态。

2. 市场风格切换

• 白马与周期股调整：一季度利率下行阶段，白马股和周期股表现较好，但随着利率回升，前期涨幅较大的板块可能面临调整。
• 消费后周期行业机会：在利率短期回升背景下，建议关注银行及服务类消费行业，如酒店、医疗、交运等。

3. 外资引入与估值重塑

• 博鳌论坛推动开放：中国承诺扩大开放，预计6月底前金融领域开放措施将到位，年底前将推出更多政策，有助于吸引外资。
• 港股通扩容：沪港通、深港通每日额度提升至4倍，外资流入加速，对A股估值形成重塑效应。
• 长期配置成长板块：随着利率下行，成长板块估值有望重塑，建议关注流动性改善带来的机会。

4. 短期机会与风险

• 短期策略：在利率回升阶段，应谨慎对待市场波动，关注性价比提升的周期股，同时注意风险偏好变化。
• 风险提示：全球贸易战升级、上市公司财报不及预期、金融去杠杆政策加速落地等风险需重点关注。

关键信息

金融数据与利率变化

• 3月末M2增速为8.2%，较上月回落0.6%，显示货币边际收紧。
• 3月社融增量1.33万亿元，低于历史均值，显示融资需求下降。
• 3月新增人民币贷款1.12万亿元，略高于去年同期，显示企业信贷有所回升。
• SHIBOR利率小幅上升，期限利差上调，显示市场对利率的预期有所变化。

外资流入与市场影响

• 沪港通净流出43.28亿元，深港通净流入51亿元，显示外资对A股的偏好变化。
• 深股通净流入环比增加42.53亿元，沪股通净流入环比增加51.67亿元，外资持续流入。

市场表现

• 上周A股风险偏好小幅改善。
• 钢铁板块涨幅最大，为3.42%，显示周期股在利率波动中表现相对较好。
• 上证A股涨幅为0.89%，显示整体市场震荡。

主题投资机会

• 未来一个月主题日历：
  • 4月16日：2018中国智慧物流大会（智能物流）
  • 4月17日：2018国际智能网联汽车创新峰会（智能汽车）
  • 4月19日：第七届中国金融科技峰会（金融科技）
  • 其他近期事件包括银行金融科技峰会、外汇投资交易峰会、智慧能源峰会、房产与智享金融峰会等，涉及互联网金融、能源互联网、房地产开发等主题。

投资建议

短期策略

• 关注银行及服务类消费行业。
• 谨慎对待周期股，逢反弹减持。

中期策略

• 重视估值重塑主线，关注流动性改善带来的成长板块机会。
• 推荐关注：计算机、国防军工（流动性改善）；机械设备、电气设备（利率敏感板块基本面改善）。
• 主题投资方面，关注政策催化性主题，如海南自贸区、北斗主题、医疗信息化、无人银行、创新药等。

风险提示

• 全球贸易战升级，对出口产业链影响加大。
• 上市公司财报数据不及预期，尤其是周期板块盈利增速低于预期。
• 金融去杠杆政策细节加速落地，推升利率水平。

评级说明

行业评级体系

• 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
• 中性：行业股票指数与沪深300指数基本持平。
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。

公司评级体系

• 买入：股价超越基准20%以上。
• 增持：股价超越基准5%-20%。
• 中性：股价波动在-5%~5%之间。
• 减持：股价弱于基准5%-20%。
• 卖出：股价弱于基准20%以上。

联系方式

华泰证券研究团队

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