20260323-中国银河-平安银行-000001.SZ-平安银行2025年年报业绩点评_单季利息净收入正增_零售风险持续出清_7页_10mb

平安银行2025年年报业绩点评总结

核心内容概述

平安银行在2025年全年业绩表现总体稳健，尽管营业收入和归母净利润同比小幅下降，但利息净收入实现正增长，非息收入虽受拖累，但财富管理业务表现亮眼，整体呈现业绩修复态势。公司持续优化资产结构与负债成本，零售风险持续出清，资产质量进一步改善，同时保持良好的风险抵补能力。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2025年公司实现营业收入1314.42亿元，同比-10.40%，降幅较2024年收窄；
  • 归母净利润426.33亿元，同比-4.21%；
  • ROE为9.15%，同比-0.93pct；
  • 2025Q4单季营收、净利分别同比-12.36%、-10.15%，全年营收和净利降幅较前三季度有所扩大，主要受非息收入拖累。

• 利息净收入改善：

  • 2025年利息净收入同比-5.80%，但Q4单季增速回正至+2.76%；
  • 净息差为1.78%，同比-9BP，降幅显著收窄，较前三季度仅-1BP，息差企稳；
  • 负债成本优化成效显著，计息负债成本率降至1.67%，存款付息率降至1.65%；
  • 贷款余额同比+0.50%，对公贷款贡献主要增量，一般企业贷款占比提升至45.77%；
  • 零售贷款同比-2.26%，降幅收窄，按揭贷款增速提升，其他零售贷款不良率均有所下降。

• 非息收入表现：

  • 2025年非息收入同比-18.50%，降幅较前三季度扩大；
  • 中间业务收入同比-0.90%，整体回暖；
  • 财富管理手续费收入同比+15.80%，其中代理个人保险收入同比+53.30%；
  • 零售AUM规模同比+1.10%，稳步扩张；
  • 其他非息收入同比-33.03%，主要受债市波动及2024年高基数影响，其中投资业务收入同比-35.20%，投资收益和公允价值变动损益分别同比-16.79%、-181.12%。

• 资产质量改善：

  • 2025年末不良贷款率1.05%，同比-1BP，关注类贷款占比1.75%，同比-18BP；
  • 零售不良风险持续出清，个人贷款不良率同比-16BP至1.23%；
  • 按揭、信用卡、消费贷不良率分别同比-19BP、-32BP、-23BP；
  • 企业贷款不良率同比+17BP至0.87%，但房地产相关风险敞口持续压降至4.24%；
  • 拨备覆盖率220.88%，风险抵补能力仍保持充足。

• 投资建议：

  • 维持“推荐”评级，2026-2028年BVPS分别为24.89元、25.71元、27.01元；
  • 当前股价PB分别为0.42X、0.41X、0.39X，具备一定估值优势。

• 风险提示：

  • 经济不及预期可能导致资产质量恶化；
  • 利率下行可能对净息差（NIM）形成压力；
  • 关税冲击可能引发需求走弱。

关键信息总结

财务指标分析

• 净息差：2025年净息差为1.78%，同比-9BP，但降幅显著收窄，显示公司对利差管理能力提升；
• 生息资产收益率：同比-54BP，但降幅收窄；
• 计息负债成本率：同比-47BP至1.67%，显示负债端优化成效显著；
• ROE：9.15%，同比-0.93pct，受非息收入拖累；
• 拨备覆盖率：220.88%，风险抵补能力仍充足；
• 资本充足率：13.77%，预计2026-2028年将逐步提升至14.54%。

战略与业务转型

• 公司坚持“零售做强、对公做精、同业做专”的战略，转型成效显现；
• 财富管理业务持续发力，手续费收入增长显著；
• 投资业务受债市波动影响较大，需关注未来市场变化；
• 零售资产质量持续改善，风险出清持续推进；
• 对公贷款结构优化，科技与绿色贷款增长显著，房地产风险敞口逐步压降。

总结

平安银行2025年业绩表现稳健，尽管营业收入和净利润小幅下滑，但利息净收入实现正增长，非息收入虽受拖累，但财富管理业务表现亮眼。公司通过优化负债结构和提升资产质量，有效支撑了业绩修复。未来，公司需关注利率下行对净息差的影响，以及经济波动对资产质量的潜在冲击，但其战略转型与业务优化为长期发展提供了良好基础。