> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 平安银行2025年年报业绩点评总结 ## 核心内容概述 平安银行在2025年全年业绩表现总体稳健，尽管营业收入和归母净利润同比小幅下降，但利息净收入实现正增长，非息收入虽受拖累，但财富管理业务表现亮眼，整体呈现业绩修复态势。公司持续优化资产结构与负债成本，零售风险持续出清，资产质量进一步改善，同时保持良好的风险抵补能力。 --- ## 主要观点 - **业绩表现**： - 2025年公司实现营业收入1314.42亿元，同比-10.40%，降幅较2024年收窄； - 归母净利润426.33亿元，同比-4.21%； - ROE为9.15%，同比-0.93pct； - 2025Q4单季营收、净利分别同比-12.36%、-10.15%，全年营收和净利降幅较前三季度有所扩大，主要受非息收入拖累。 - **利息净收入改善**： - 2025年利息净收入同比-5.80%，但Q4单季增速回正至+2.76%； - 净息差为1.78%，同比-9BP，降幅显著收窄，较前三季度仅-1BP，息差企稳； - 负债成本优化成效显著，计息负债成本率降至1.67%，存款付息率降至1.65%； - 贷款余额同比+0.50%，对公贷款贡献主要增量，一般企业贷款占比提升至45.77%； - 零售贷款同比-2.26%，降幅收窄，按揭贷款增速提升，其他零售贷款不良率均有所下降。 - **非息收入表现**： - 2025年非息收入同比-18.50%，降幅较前三季度扩大； - 中间业务收入同比-0.90%，整体回暖； - 财富管理手续费收入同比+15.80%，其中代理个人保险收入同比+53.30%； - 零售AUM规模同比+1.10%，稳步扩张； - 其他非息收入同比-33.03%，主要受债市波动及2024年高基数影响，其中投资业务收入同比-35.20%，投资收益和公允价值变动损益分别同比-16.79%、-181.12%。 - **资产质量改善**： - 2025年末不良贷款率1.05%，同比-1BP，关注类贷款占比1.75%，同比-18BP； - 零售不良风险持续出清，个人贷款不良率同比-16BP至1.23%； - 按揭、信用卡、消费贷不良率分别同比-19BP、-32BP、-23BP； - 企业贷款不良率同比+17BP至0.87%，但房地产相关风险敞口持续压降至4.24%； - 拨备覆盖率220.88%，风险抵补能力仍保持充足。 - **投资建议**： - 维持“推荐”评级，2026-2028年BVPS分别为24.89元、25.71元、27.01元； - 当前股价PB分别为0.42X、0.41X、0.39X，具备一定估值优势。 - **风险提示**： - 经济不及预期可能导致资产质量恶化； - 利率下行可能对净息差（NIM）形成压力； - 关税冲击可能引发需求走弱。 --- ## 关键信息总结 | 项目 | 2025年 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 1314.42 | 1287.84 | 1291.65 | 1310.20 | | 归母净利润（亿元） | 426.33 | 420.64 | 423.64 | 430.34 | | BVPS（元） | 23.25 | 24.89 | 25.71 | 27.01 | | PB | 0.45 | 0.42 | 0.41 | 0.39 | --- ## 财务指标分析 - **净息差**：2025年净息差为1.78%，同比-9BP，但降幅显著收窄，显示公司对利差管理能力提升； - **生息资产收益率**：同比-54BP，但降幅收窄； - **计息负债成本率**：同比-47BP至1.67%，显示负债端优化成效显著； - **ROE**：9.15%，同比-0.93pct，受非息收入拖累； - **拨备覆盖率**：220.88%，风险抵补能力仍充足； - **资本充足率**：13.77%，预计2026-2028年将逐步提升至14.54%。 --- ## 战略与业务转型 - 公司坚持“零售做强、对公做精、同业做专”的战略，转型成效显现； - 财富管理业务持续发力，手续费收入增长显著； - 投资业务受债市波动影响较大，需关注未来市场变化； - 零售资产质量持续改善，风险出清持续推进； - 对公贷款结构优化，科技与绿色贷款增长显著，房地产风险敞口逐步压降。 --- ## 总结 平安银行2025年业绩表现稳健，尽管营业收入和净利润小幅下滑，但利息净收入实现正增长，非息收入虽受拖累，但财富管理业务表现亮眼。公司通过优化负债结构和提升资产质量，有效支撑了业绩修复。未来，公司需关注利率下行对净息差的影响，以及经济波动对资产质量的潜在冲击，但其战略转型与业务优化为长期发展提供了良好基础。