20251230-万联证券-策略月报_科创板块交投活跃_16页_1mb

科创板交投活跃总结

核心内容

2025年12月，A股市场整体呈现震荡上行趋势，主要股指上涨，其中创业板指与中证500涨幅较大。科创板交投活跃，商业航天、太赫兹、可控核聚变等科技赛道受到市场关注。同时，国内政策持续释放积极信号，推动市场信心修复与流动性改善。

主要观点

• A股主要股指上涨：截至12月25日，上证综指上涨1.83%，中证500、创业板指涨幅居前。
• 投资者信心修复：12月中下旬，受全国财政工作会议与中央经济工作会议影响，投资者风险偏好回升，市场交投热度上升。
• 科创板交投活跃：商业航天、太赫兹、可控核聚变等科技创新领域受到资金关注，市场情绪有所回暖。
• 流动性有所走弱：12月A股市场流动性环比下降，主要由于限售解禁规模上升、新成立偏股型基金减少、成交额下降等因素影响。
• 政策积极导向：全国财政工作会议与中央经济工作会议明确积极财政政策与货币政策协同发力，支持经济企稳回升，推动“四稳”工作，培育新质生产力。
• 宏观流动性改善预期：预计中长期资金入市、政策利好等将推动A股流动性环境改善，市场韧性增强。
• 估值水平回升：12月多数行业估值水平上升，通信、电子、计算机等科技类行业估值处于较高水平，具备配置价值。

关键信息

市场行情回顾

• 国际方面：美国经济数据回暖，密歇根大学消费者信心指数提升，美联储连续三次降息，政策不确定性仍存。日本央行加息，推动股市上涨。主要国际指数过半数上涨，韩国KOSPI指数涨幅最大。
• 国内方面：A股市场震荡上行，12月主要宽幅指数上涨，通信、国防军工、有色金属等板块领涨。商业航天、太赫兹、可控核聚变等概念交投活跃。

市场流动性及风险情绪

• 宏观流动性：12月央行逆回购操作净回笼资金，MLF净投放，宏观流动性环比走弱。M2-M1剪刀差扩大，消费贷款增速下滑。
• A股流动性：全市场日均成交额环比下降，新成立偏股型基金减少，重要股东净减持。但下旬以来，投资者情绪改善，市场交投热度回升。
• 风险情绪：12月上旬市场情绪偏弱，中下旬有所修复。宽幅指数基金资金净流入量较大，市场情绪回暖。

估值水平

• 宽幅指数估值：科创50指数动态市盈率处于历史90.74%分位数，估值水平显著高于其他指数。中证500、创业板指估值分位数环比上升。
• 申万一级行业估值：21个行业估值水平上升，通信、电子、计算机等科技行业估值较高，具备配置价值。

政策分析

• 宏观经济政策：11月经济运行总体平稳，社融规模增长，M2保持稳定，政策力度持续加码，支持经济企稳回升。
• 财政政策：2026年将实施更加积极的财政政策，扩大财政支出，优化支出结构，支持科技创新与扩大内需。
• 货币政策：中央经济工作会议强调货币政策与财政政策协同发力，保持流动性充裕，促进融资成本低位运行。
• 产业政策：强调扩大内需、优化供给、培育新质生产力，推动科技创新与产业智能化转型。

大势研判与行业配置建议

• 市场趋势：A股市场流动性有望改善，科技板块景气度高，具备配置价值。
• 行业配置建议：
  1. 科技成长板块：关注人工智能、生物制造、新能源等新兴领域。
  2. 扩大内需相关行业：继续关注政策支持的消费与投资领域。
• 外资配置预期：随着资本市场高水平对外开放，外资或加大对A股配置。

风险提示

• 海外经济陷入衰退；
• 国内经济复苏力度较弱；
• 政策成效未如预期。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 沪深300指数

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