20170803-穆迪服务-Market-Based_Sovereign_Risk_Measures_Rising_in_El_Salvador_19页_995kb

报告摘要

文档内容总结

核心内容

本文档是摩根士丹利（Moody's）发布的市场分析报告，重点分析了2017年7月前两周市场对主权信用风险的评估情况，包括El Salvador及其他多个地区的主权信用风险指标变化。文档提供了多个关键指标，如主权EDF（Expected Default Frequency）、CDS（信用违约互换）隐含评级、债券隐含评级和高级别评级，以衡量各国政府的信用风险。

主要观点

El Salvador的主权信用风险上升：
- El Salvador的五年期主权EDF在2017年7月28日达到2.10%，创年度新高。
- 该国的EDF在2017年初为1.57%，2016年初为1.03%。
- 尽管主要评级机构（如Moody's和S&P）多次下调El Salvador的主权评级，但市场指标（EDF）并未显著领先于这些调整。
- 最新EDF对应的隐含评级为B3，比Moody's的Caa1评级高出一个等级。
市场指标与评级机构的差异：
- 市场指标（如EDF）通常在评级机构调整之前反映信用风险变化，但El Salvador的情况显示这一趋势并不明显。
- CDS隐含评级和债券隐含评级是评估主权信用风险的重要工具，但它们在某些情况下可能与评级机构的评级不一致。
其他地区的信用风险分析：
- 报告中提供了多个欧洲和亚洲国家的信用风险数据，包括澳大利亚、中国、日本、韩国、印度、泰国、越南、奥地利、比利时、保加利亚、克罗地亚、塞浦路斯、捷克共和国、爱沙尼亚、芬兰、法国、德国、冰岛、爱尔兰、意大利、拉脱维亚、立陶宛、荷兰、挪威、波兰、葡萄牙、罗马尼亚、俄罗斯联邦、斯洛伐克和斯洛文尼亚。
- 各国的EDF、CDS隐含评级、债券隐含评级和高级别评级均有不同变化，部分国家的信用风险有所上升，部分则略有下降。

关键信息

El Salvador

五年期主权EDF：从2016年初的1.03%上升至2017年7月28日的2.10%。
一年期主权EDF：2017年7月28日为0.01%，与年初相比无明显变化。
CDS隐含评级：未提供具体数据，但EDF对应的隐含评级为B3。
债券隐含评级：未提供具体数据，但EDF对应的隐含评级为B3。
高级别评级：未提供具体数据，但EDF对应的隐含评级为B3。

其他地区

澳大利亚：
- 五年期主权EDF：从0.06%下降至0.06%。
- CDS隐含评级：Aa1。
- 债券隐含评级：Aaa。
- 高级别评级：Aaa。
中国：
- 五年期主权EDF：从0.28%下降至0.23%。
- CDS隐含评级：Baa2。
- 债券隐含评级：Baa1。
- 高级别评级：A1。
日本：
- 五年期主权EDF：从0.08%下降至0.08%。
- CDS隐含评级：Aa1。
- 债券隐含评级：Aaa。
- 高级别评级：A1。
韩国：
- 五年期主权EDF：从0.11%上升至0.20%。
- CDS隐含评级：Baa1。
- 债券隐含评级：A1。
- 高级别评级：Aa2。
印度：
- 五年期主权EDF：从0.44%下降至0.32%。
- CDS隐含评级：Baa3。
- 债券隐含评级：未提供。
- 高级别评级：Baa3。
泰国：
- 五年期主权EDF：从0.22%下降至0.21%。
- CDS隐含评级：Baa2。
- 债券隐含评级：未提供。
- 高级别评级：Baa1。
越南：
- 五年期主权EDF：从0.37%上升至0.53%。
- CDS隐含评级：Ba2。
- 债券隐含评级：Ba1。
- 高级别评级：B1。
奥地利：
- 五年期主权EDF：从0.06%下降至0.06%。
- CDS隐含评级：Aa1。
- 债券隐含评级：Aaa。
- 高级别评级：Aa1。
比利时：
- 五年期主权EDF：从0.11%下降至0.06%。
- CDS隐含评级：Aa1。
- 债券隐含评级：Aaa。
- 高级别评级：Aa3。
保加利亚：
- 五年期主权EDF：从0.46%下降至0.39%。
- CDS隐含评级：Ba1。
- 债券隐含评级：Aa3。
- 高级别评级：Baa2。
克罗地亚：
- 五年期主权EDF：从0.48%下降至0.48%。
- CDS隐含评级：Ba2。
- 债券隐含评级：Ba1。
- 高级别评级：Ba2。
塞浦路斯：
- 五年期主权EDF：从0.61%上升至0.98%。
- CDS隐含评级：B2。
- 债券隐含评级：Baa3。
- 高级别评级：B1。
捷克共和国：
- 五年期主权EDF：从0.03%上升至0.12%。
- CDS隐含评级：Baa1。
- 债券隐含评级：Aaa。
- 高级别评级：A3。
爱沙尼亚：
- 五年期主权EDF：从0.15%上升至0.18%。
- CDS隐含评级：Baa3。
- 债券隐含评级：未提供。
- 高级别评级：A1。
芬兰：
- 五年期主权EDF：从0.07%下降至0.06%。
- CDS隐含评级：Baa1。
- 债券隐含评级：Aaa。
- 高级别评级：Aa1。
法国：
- 五年期主权EDF：从0.07%下降至0.05%。
- CDS隐含评级：Aa1。
- 债券隐含评级：Aaa。
- 高级别评级：Aa2。
德国：
- 五年期主权EDF：从0.03%下降至0.03%。
- CDS隐含评级：Aaa。
- 债券隐含评级：Aaa。
- 高级别评级：Aaa。
冰岛：
- 五年期主权EDF：从0.26%下降至0.33%。
- CDS隐含评级：Baa3。
- 债券隐含评级：A3。
- 高级别评级：A3。
爱尔兰：
- 五年期主权EDF：从0.19%下降至0.12%。
- CDS隐含评级：Aa3。
- 债券隐含评级：Aaa。
- 高级别评级：A3。
意大利：
- 五年期主权EDF：从0.44%上升至0.62%。
- CDS隐含评级：Ba2。
- 债券隐含评级：Baa2。
- 高级别评级：Baa2。
拉脱维亚：
- 五年期主权EDF：从0.14%上升至0.18%。
- CDS隐含评级：Baa1。
- 债券隐含评级：Aaa。
- 高级别评级：A3。
立陶宛：
- 五年期主权EDF：从0.14%上升至0.17%。
- CDS隐含评级：Baa1。
- 债券隐含评级：Aaa。
- 高级别评级：A3。
荷兰：
- 五年期主权EDF：从0.06%下降至0.05%。
- CDS隐含评级：Aaa。
- 债券隐含评级：Aaa。
- 高级别评级：Aaa。
挪威：
- 五年期主权EDF：从0.05%下降至0.04%。
- CDS隐含评级：Aaa。
- 债券隐含评级：未提供。
- 高级别评级：Aaa。
波兰：
- 五年期主权EDF：从0.26%下降至0.19%。
- CDS隐含评级：Baa1。
- 债券隐含评级：Aa2。
- 高级别评级：A2。
葡萄牙：
- 五年期主权EDF：从0.66%下降至0.65%。
- CDS隐含评级：B1。
- 债券隐含评级：Baa3。
- 高级别评级：Ba1。
罗马尼亚：
- 五年期主权EDF：从0.32%上升至0.39%。
- CDS隐含评级：Ba1。
- 债券隐含评级：Baa1。
- 高级别评级：Baa3。
俄罗斯联邦：
- 五年期主权EDF：从0.43%上升至0.63%。
- CDS隐含评级：Ba3。
- 债券隐含评级：Baa3。
- 高级别评级：Ba1。
斯洛伐克：
- 五年期主权EDF：从0.09%上升至0.14%。
- CDS隐含评级：A2。
- 债券隐含评级：Aa1。
- 高级别评级：A2。
斯洛文尼亚：
- 五年期主权EDF：从0.23%上升至0.25%。
- CDS隐含评级：Baa2。
- 债券隐含评级：A2。
- 高级别评级：Baa3。
西班牙：
- 五年期主权EDF：从0.26%下降至0.25%。
- CDS隐含评级：Baa2。
- 债券隐含评级：未提供。
- 高级别评级：Baa3。