20220913-国海证券-公用事业行业周报_河南下发20.74GW风光项目清单_煤电灵活性改造获配8.8GW_17页_1mb

报告摘要

公用事业行业周报总结

核心内容

2022年9月13日发布的公用事业行业周报，重点分析了我国在“十四五”期间推进煤电灵活性改造的政策背景与实施进展，以及其对新能源发展的影响。同时，报告对相关行业及个股进行了投资建议，并列出了近期重点公司动态及风险提示。

主要观点

煤电灵活性改造重要性
煤电灵活性改造是提升我国电力系统调节能力的关键手段，尤其在可再生能源消纳方面发挥重要作用。当前我国煤电装机占比达54.6%，且多数煤电机组最小出力仅为50%-60%，冬季供热期更降至75%-85%，远低于西班牙、丹麦等国家的80%。因此，提升煤电灵活性是解决系统调峰不足的核心路径。
政策推动与新能源配置
截至2022年9月，河南、内蒙古、山东等12个省市已发布相关政策推动火电灵活性改造，其中河南、内蒙古、山东明确将煤电灵活性改造后的调峰能力与新能源建设规模挂钩。河南按1.4倍调峰能力配置新能源建设规模，总计8.8GW；内蒙古按50%增量配给新能源指标；山东则允许煤电新增深调能力的10%作为可再生能源项目的配套储能容量。
“十四五”改造规划
“十四五”期间，我国计划实现煤电机组灵活性改造规模2亿千瓦，截至2021年底已完成超1亿千瓦。国家发改委发布《全国煤电机组改造升级实施方案》，推动火电灵活性改造与新能源发展相结合。
经济性优势
煤电灵活性改造的单位成本最低，深度调峰度电成本约为0.05元/千瓦时，显著低于其他电源侧灵活性资源，因此具有较强的经济性优势。
投资建议
行业维持“推荐”评级。个股方面，建议关注火电灵活性改造标的：西子洁能、青达环保、龙源技术；以及业绩有望改善的火电运营商：华能国际、大唐发电、国电电力、华电国际、上海电力、福能股份、中国电力、华润电力、申能股份、粤电力A。

关键信息

1. 火电灵活性改造进展

河南：配置8.8GW风光项目，大唐、国家电投、豫能控股等企业配置规模超1GW，2025年底前完成。
内蒙古：按50%增量配给新能源指标，包头市和巴彦淖尔市火电灵活性改造配套项目中，华电内蒙古能源有限公司获配95MW风电、285MW光伏；北方联合电力有限责任公司和淖尔开源实业联合体获配100MW光伏。
山东：煤电新增深调能力的10%可作为所属企业新建可再生能源项目的配套储能容量，同时建立自备机组调峰奖惩机制。

2. 行业数据

截至2021年底，我国火电装机占比为54.6%。
截至2020年底，已完成火电灵活性改造约8000万千瓦，完成率约为三分之一。
2022年9月，我国公用事业指数涨幅为6.3%，高于沪深300指数的-1.5%。

3. 重点公司盈利预测与投资评级

重点公司代码	股票名称	股价（2022/9/9）	EPS（2021）	EPS（2022E）	EPS（2023E）	PE（2021）	PE（2022E）	PE（2023E）	投资评级
002534.SZ	西子洁能	20.72	0.58	1.02	1.44	39.3	23.0	16.4	未评级
688501.SH	青达环保	29.93	0.69	0.79	1.06	33.0	28.9	21.4	未评级
600021.SH	上海电力	12.49	-0.77	0.49	0.70	-29.5	21.1	14.7	未评级
600011.SH	华能国际	9.12	-0.79	0.19	0.62	44.3	13.6	买入
600795.SH	国电电力	4.74	-0.11	0.31	0.39	14.5	11.5	买入
600027.SH	华电国际	6.89	-0.61	0.40	0.47	14.5	12.4	买入
601991.SH	大唐发电	4.00	-0.58	0.12	0.16	25.8	19.3	买入

4. 外资持股变化

长江电力：外资持股8.22%，较年初上升1.01个百分点。
华能水电：外资持股1.10%，较年初上升0.59个百分点。
国投电力：外资持股1.80%，较年初上升0.18个百分点。
川投能源：外资持股2.71%，较年初上升0.13个百分点。

5. 行业动态

青海省发改委：争取落实燃气管道等老化更新改造中央预算内投资34791万元。
工信部：发布《5G全连接工厂建设指南》，推动5G在电力系统中的应用。
华东能源监管局：新版“两个细则”将于2022年9月底前启动模拟运行。
宁夏发改委：推动“三改联动”，即节煤降耗、供热、灵活性改造。
国家能源局：召开核电安全质量工作会议，强调安全与质量第一。

6. 重点公司公告

文山电力：拟变更公司名称为“南方电网储能股份有限公司”，并进行定向增发。
神雾节能、九丰能源、深南电A、德龙汇能：股票出现异常波动。
ST龙净、世茂能源：发布利润分配方案。
祥龙电业、永清环保、郴电国际：控股股东减持股份。
贵州燃气：股权质押。
伟明环保：拟在印尼投资建设高冰镍项目。
*ST科林：面临退市风险。
迪森股份：可转债赎回及借贷担保。
劲旅环境、新奥股份：完成工商变更。
高能环境：获得重大合同。
卓锦股份：限售股解禁。
大唐发电、华能国际：发行超短期融资券。
川投能源：减持可转债。
金山股份：拟出售资产。
湖南发展：股权无偿划转。

风险提示

公司业绩改善不如预期。
用电需求不及预期。
政策变动风险。
煤价大幅上涨。
煤电投资进度不及预期。

投资建议

行业：维持“推荐”评级，因火电灵活性改造机制逐渐明确，配套新能源指标有效激励企业改造积极性，提升电力系统调节能力。
个股：关注火电灵活性改造标的西子洁能、青达环保、龙源技术；关注业绩有望改善的火电运营商如华能国际、大唐发电、国电电力、华电国际、上海电力、福能股份、中国电力、华润电力、申能股份、粤电力A。