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期货研究报告：宝城期货动力煤早报（2025年12月8日）

目录

1. 品种观点参考
2. 动力煤现货行情分析
   • 日内观点
   • 中期观点
3. 关键逻辑概要

1. 品种观点参考

• 分析周期说明：
  • 短期：一周以内
  • 中期：两周至一月
• 动力煤观点：
  • 短期： 震荡，观望情绪较浓，动力煤弱势运行。
  • 中期： 震荡。
  • 日内： 震荡偏弱（默认）。

2. 动力煤现货行情分析

* 日内观点

核心逻辑：
12月初，动力煤日内运行震荡偏弱。主产区煤矿维持正常产销，贸易商拉运态度谨慎， 终端（下游）观望情绪较浓。国家气候中心预测显示，12月底南方城市供暖需求可能进入旺季。
库存方面，截至12月3日，环渤海9港口动力煤总库存达到2729.7万吨，较上月同期增加405.6万吨，较去年同期偏低285.1万吨。港存回升反映下游观望情绪增强，压制了煤价。

* 中期观点

核心逻辑：
动力煤中期内被视为震荡趋势。短期承压，基本面供求存在压力（供强需弱），但预计行情至12月下旬后可能出现改善， 支撑价格下跌空间有限。预期在2025年12月底至2026年1月，北方供暖需求进入旺季，可能提振市场。
环渤海港口库存的快速回升是压制煤价偏弱的重要因素之一。

3. 关键逻辑概要

1. 供需面： 当前供应维持稳定（主产区正常产销），但需求端观望情绪浓厚，港口库存回升，基本面存在下行动力。
2. 需求预期： 12月底至1月初，预计南方供暖需求将进入旺季，起到一定支撑作用。
3. 库存压力： 港口库存的增加加剧了市场的看跌情绪。
4. 价格预期： 短期承压，中期震荡，预计下跌空间有限。