20251126-宝城期货-动力煤早报_2页_321kb

宝城期货动力煤早报（2025年11月26日）分析总结

一、关键信息

• 撰写机构：宝城期货（投资咨询资格：证监许可【2011】1778号）
• 作者：涂伟华（从业资格号：F3060359；投资咨询证号：Z0011688）
• 免责声明：报告仅供参考，不构成投资建议，需谨慎使用。

二、动力煤市场分析

1. 短期（一周内）观点

• 形态：震荡
• 核心逻辑：
  • 受11月中旬寒潮影响，国内气温骤降，预计12月电煤日耗将季节性走强。
  • 港口库存（截至11月20日：环渤海9港总库存2588.3万吨）虽环比累库但低于去年同期。
  • 港口累库导致下游抵触高价煤源，市场博弈加剧，煤价企稳。

2. 中期（两周至一月）观点

• 形态：震荡偏强
• 核心逻辑：
  • 供应端：改善有限
  • 需求端：12月中旬起季节性增强，终端采购需求提供支撑；
  • 5500K煤价预计维持偏强震荡运行。

3. 日内观点

• 形态：震荡
• 逻辑：与短期类似，受补库需求与市场情绪博弈影响，港口煤价趋稳。

三、主要影响因素

1. 天气因素：寒潮降温助推冬季电煤需求↑
2. 港口库存：累库压力抑制煤价，但库存偏低仍提供支撑
3. 供需关系：供给端弹性小，需求在阶段性气温骤降下显著增强
4. 价格指标：5500K煤价（不同质量煤炭标准）为核心观测点。

四、重点提示

• 市场博弈加剧，需关注港口库存变化与现货报价波动情况。
• 建议投资者结合自身风险偏好进行交易决策。