20240108-兴证期货-有色金属周度报告_宏观有所反复_铜价偏弱运行_12页_4mb

全球商品研究：有色金属·铜价分析

行情回顾

截至1月5日，上周沪铜主力合约震荡回落，周五收盘报68280元/吨，周涨幅为-0.77%。现货铜价升水在后半周止跌，消费情绪有所转暖。12月国内粗铜加工费显著变动，供应端铜精矿库存小幅下降，但电解铜产量环比增长显著。

核心观点

供应端

• 电解铜产量：12月国内电解铜产量约为9994万吨，环比增长3.86%，同比增幅达14.87%；
• 政策与库存：央行新增PSL3500亿元，支持“三大工程”建设；铜库存连续2周累库，截至1月5日，全国主流地区铜库存环比增加10.5万吨。

需求端

• 下游需求：铜杆、漆包线企业开工率回暖，但多数地区受天气影响，订单仍不温不火。
• 消费情况：终端需求尚未明朗，消费端回温不明显，1月为漆包线传统淡季。

宏观面

• 国内经济：制造业PMI回落至49.0%，非制造业商务活动指数回升至50.4%；
• 海外动态：美国制造业PMI终值47.9，低于预期；欧元区CPI初值达2.9%，经济前景承压。

库存

截至1月5日，国内电解铜库存环比增加5.3万吨，已连续2周累库。海外库存方面，LME铜库存环比小幅变动，COMEX铜库存在波动中趋于稳定。

策略建议

观望为宜。预计铜价维持区间震荡走势，短期无明显突破方向。

风险提示

• 欧美经济超预期衰退风险；
• 货币政策突变，如降息力度、幅度不及预期。

免责声明： 本报告内容基于Wind、SMM及市场公开数据，仅供参考，不构成投资建议。具体投资决策需谨慎评估。