20240528-国盛证券-_量价淘金_选股因子系列研究（五）_基于趋势资金日内交易行为的选股因子_15页_1mb

报告总结

本报告为“量价淘金”选股因子系列研究的第五篇，聚焦于基于趋势资金日内交易行为的选股因子构建。研究旨在通过简单成交量指标，在分钟级别层面识别趋势资金行为，进而构建有效的选股因子。

首先，定义趋势资金为当日分钟成交量超过过去5日90%分位数的交易。随后，从两个角度构建选股因子：一是计算趋势资金交易均价相对于当日所有分钟均价的高低，构建趋势资金相对均价因子，其月度IC均值为-0.0044，年化收益为1517%。二是针对趋势资金的分钟收盘价，区分支撑和阻力成交量，构建趋势资金净支撑量因子，其月度IC均值为0.0057，年化收益为1960%。

进一步地，将上述两个因子等权合成趋势资金交易行为综合因子，其统计表现最优，月度IC均值0.0060，年化ICIR达312，5分组多空对冲年化收益为2033%，信息比率为299，月度胜率82.93%。该因子剔除市场风格影响后的纯净因子，年化ICIR仍为236%，证明其有效性。

研究还进行了参数稳健性测试与不同样本空间检验，显示因子在不同市场环境下表现稳定，尤其在中小盘股池中效果更佳。此外，综合因子与Barra风格因子相关性较低，进一步验证其独立选股能力。

该研究以成交量为基础，揭示了趋势资金日内交易行为对选股的指导意义。