20240705-建信期货-玉米半年报_供需略改善_把握节奏_21页_5mb

观点：国际方面，拉尼娜现象可能导致美国玉米减产，全球玉米库存消费比小幅下滑，价格重心有望小幅上移。国内方面，2024/25年度玉米产量有望增长，但天气因素仍存不确定性；新作生产成本下降，集港成本在2250-2300元/吨附近。需求端，能繁母猪存栏回暖，生猪存栏小幅增长，饲用需求有望恢复性小幅增长，但仍同比下滑；深加工需求稳中趋增。整体来看，玉米供需格局或略显改善，但不明显，天气稳定的情况下难有趋势性行情，需把握节奏。

供给端分析显示，北方新作玉米种植面积同比增加15%，产量预计增长28%，但天气不确定性影响生产成本和供应节奏。陈粮存粮成本增加，价格支撑力度增强。进口方面，谷物进口成本相对较低，但下半年进口量可能下降。

需求端分析指出，生猪存栏回暖带动饲用需求小幅增长，但同比仍然下滑；深加工玉米需求增加，开机率维持高位。港口和企业库存虽处于往年同期高位，但同比下降明显。

未来展望认为，三季度玉米价格可能低位反弹，主要受陈粮供应减少和存储成本支撑影响，但小麦替代优势可能抑制上涨空间；四季度新粮上市后价格或进入跌势，但需关注天气、拍卖和进口政策变动。总体而言，国际玉米供给紧平衡格局短期内难以改变，需密切关注天气变化、政策调整对市场的影响。