医药生物行业2017H1样本医院销售数据解析：药品销售分化明显，龙头效应强者恒强，布局龙头精选招标受益个股-20170925-天风证券-16页-1mb

报告摘要

2017H1医药生物行业销售数据分析总结

核心内容

本报告分析了2017年上半年医药生物行业在样本医院的终端销售数据，揭示了不同药品类别的增长分化趋势，并对行业未来的发展方向和投资机会进行了展望。

主要观点

化学制剂销售分化明显：一线龙头白马个股如恒瑞医药、复星医药、石药集团、华东医药、康弘药业等，其主要品种销售表现稳健，部分产品增长显著。例如，恒瑞医药的阿帕替尼、艾瑞昔布等产品销售增长突出，而部分二线白马个股如恩华药业、绿叶制药、丽珠集团等也有重点品种表现亮眼。
生物药销售维持增长：胰岛素、生长激素等品种销售增长较为稳健，其中长春高新（金赛）的生长激素销售增速超过40%，表现超市场预期。安科生物的生长激素增速也超过20%。其他高增长品种包括石药集团的重组人粒细胞集落刺激因子、丽珠集团的绒促性素、海正制药的腺苷蛋氨酸等。
中药注射剂整体承压：受新版医保目录影响，中药注射剂使用受到限制，如丹红、康艾、喜炎平等大品种销售明显下滑。医保目录落地对部分已纳入医保的品种冲击更大，而未纳入医保的品种则相对受到较小影响。
创新药企与高质量仿制药受益：随着招标推进和药政政策落地，创新药和高质量仿制药在竞价中占据优势，重点关注研发能力强的创新药企如恒瑞医药、康弘药业、贝达药业等，以及高质量仿制药企业如华东医药、华海药业等。
行业洗牌持续：招标降价仍是主旋律，行业将加速洗牌，强者恒强的趋势明显。

关键信息

抗肿瘤、心血管用药增长稳步：这些领域用药销售额持续增长，成为市场增长的重要驱动力。
抗感染领域表现相对弱势：部分抗感染制剂品种销售表现不佳，如部分抗生素。
医保目录影响显著：新版医保目录对中药注射剂的使用限制，导致其销售受到明显冲击。
重点推荐品种：如恒瑞医药的阿帕替尼、复星医药的非布司他、长春高新（金赛）的生长激素、翰宇药业的爱啡肽、恩华药业的右美托咪定、信立泰的比伐芦定、北陆药业的碘帕醇、康弘药业的康柏西普等。
风险提示：市场震荡风险和药政推进低于预期。

投资建议

行业评级：强于大市（维持评级）
重点关注：具备优质品种的二线龙头及研发能力强的创新药企。
相关报告：
1. 《医药生物-行业研究周报：原料药涨价行情持续，布局回调后的优质白马》（2017-09-18）
2. 《医药生物-行业研究周报：高值耗材国家谈判启动，精选回调后的优质白马》（2017-09-10）
3. 《医药生物-行业投资策略：持有优质白马，配置原料药、OTC、流通和受益分级诊疗的器械龙头（“江嘉奥花”组合）》（2017-09-04）

行业走势图

图片链接：行业走势图

作者信息

分析师：杨烨辉（SAC执业证书编号：S1110516080003）, 廖庆阳（SAC执业证书编号：S1110516120003）
联系人：王金成（wangjincheng@tfzq.com）

表格数据概览

表1: PDB样本医院终端销售数据 (2016Q1-2017Q2) 单位 (百万元)

公司	主要品种	剂型	2016Q1	2016Q2	2016Q3	2016Q4	2017Q1	2017Q2
恒瑞医药	盐酸右美托咪定	注射剂	117.75	141.57	146.06	150.00	153.93	165.47
600276.SH	增长率	-	43.67%	41.43%	34.76%	35.55%	30.72%	16.88%
恒瑞医药	多西他赛	注射剂	127.65	134.43	140.86	130.66	123.52	136.69
-	增长率	-	3.32%	2.21%	-0.29%	-1.05%	-3.24%	1.68%
恒瑞医药	顺苯磺酸阿曲库铵	注射剂	105.80	115.29	116.81	111.84	111.42	124.64
-	增长率	-	15.61%	4.51%	3.48%	4.40%	5.31%	8.11%
恒瑞医药	七氟烷	吸入用溶剂	82.98	93.77	99.15	102.76	101.41	97.28
-	增长率	-	24.73%	22.50%	17.73%	12.27%	22.21%	3.74%
恒瑞医药	碘克沙醇	注射剂	67.96	80.71	73.68	81.34	92.03	101.69
-	增长率	-	51.51%	72.61%	38.12%	38.11%	56.26%	26.00%
恒瑞医药	阿帕替尼	片剂	11.00	16.58	23.26	28.29	32.10	38.34
-	增长率	-	2388.69%	-67.13%	1075.31%	285.25%	191.73%	131.24%
恒瑞医药	碘佛醇	注射剂	77.25	87.73	96.40	104.85	95.02	100.09
-	增长率	-	19.04%	16.45%	17.82%	24.43%	23.01%	8.30%
恒瑞医药	盐酸伊立替康	注射剂	60.16	65.93	69.16	68.08	68.81	75.91
-	增长率	-	18.36%	19.49%	11.38%	12.60%	14.38%	15.13%
恒瑞医药	奥沙利铂	注射剂	56.26	59.26	62.68	55.55	55.30	60.07
-	增长率	-	1.03%	-0.92%	5.16%	-3.76%	-1.71%	1.36%
恒瑞医药	硫酸头孢噻利	注射剂	29.23	33.54	39.87	33.37	41.15	37.32
-	增长率	-	26.22%	47.15%	44.50%	26.50%	40.78%	11.26%
恒瑞医药	来曲唑	片剂	32.32	35.22	36.56	36.12	33.45	36.55
-	增长率	-	8.76%	9.80%	8.59%	9.88%	3.50%	3.79%
恒瑞医药	环磷酰胺	注射剂	1.88	2.00	2.07	2.07	2.04	2.08
-	增长率	-	8.89%	35.01%	36.28%	20.52%	8.53%	3.71%
恒瑞医药	卡培他滨	片剂	21.08	24.89	28.16	24.39	23.32	24.14
-	增长率	-	125.05%	94.87%	63.86%	39.64%	10.63%	-2.99%
恒瑞医药	培门冬酶	注射剂	14.81	17.44	17.19	16.09	18.08	19.20
-	增长率	-	16.62%	29.80%	21.23%	142.07%	22.07%	10.09%
恒瑞医药	钠钾镁钙葡萄糖	注射剂	62.52	70.69	70.89	62.72	56.28	61.90
-	增长率	-	15.11%	10.71%	1.23%	-0.55%	-9.97%	-12.45%
恒瑞医药	克拉霉素	片剂	23.20	22.01	21.85	20.09	19.96	19.03
-	增长率	-	-1.03%	-12.64%	-8.00%	-14.97%	-13.97%	-13.56%
恒瑞医药	唑来膦酸	注射剂	12.23	12.35	11.67	11.21	9.46	10.62
-	增长率	-	-6.27%	-8.12%	-8.77%	-17.35%	-22.67%	-14.05%
恒瑞医药	左亚叶酸钙	注射剂	8.89	9.27	9.34	8.04	6.75	6.37
-	增长率	-	38.59%	20.65%	0.25%	-4.22%	-24.04%	-28.36%
恒瑞医药	艾瑞昔布	片剂	5.03	7.80	8.92	8.91	8.74	11.28
-	增长率	-	106.01%	128.84%	86.83%	97.02%	73.80%	44.52%
恒瑞医药	酒石酸布托啡诺	注射剂/喷雾剂	11.84	13.64	15.33	15.93	14.74	16.05
-	增长率	-	15.01%	20.44%	33.24%	42.73%	24.57%	17.64%
恒瑞医药	盐酸托烷司琼	注射剂	10.84	10.45	11.15	10.06	9.18	8.70
-	增长率	-	-8.73%	-21.90%	-16.55%	-21.91%	-15.30%	-16.73%
恒瑞医药	非布司他	片剂	4.92	7.19	9.29	8.58	8.73	11.35
-	增长率	-	83.15%	140.59%	128.35%	122.15%	77.47%	57.83%
复星医药	环磷腺苷葡胺	注射剂	17.55	17.54	16.90	13.24	11.35	7.66
600196.SH	增长率	-	12.68%	8.52%	6.51%	-16.02%	-35.31%	-56.30%
复星医药	非布司他	注射剂	7.38	12.26	16.83	15.74	15.65	21.56
-	增长率	-	292.14%	244.87%	163.33%	142.07%	112.04%	75.86%
复星医药	胰岛素	注射剂	10.94	11.45	11.36	11.99	12.00	12.81
-	增长率	-	28.83%	26.00%	16.65%	20.07%	9.73%	11.96%
复星医药	肝素钠	注射剂	7.56	6.27	7.41	7.36	7.73	6.77
-	增长率	-	4.64%	-5.82%	12.34%	10.27%	2.34%	7.94%
复星医药	低分子肝素钠	注射剂	4.60	4.95	4.78	4.28	4.59	4.98
-	增长率	-	14.19%	4.48%	5.08%	-2.44%	-0.23%	0.64%
复星医药	小牛血去蛋白提取物	注射剂	212.57	250.57	249.42	242.66	208.43	224.82
-	增长率	-	-17.67%	-14.28%	-10.50%	-8.69%	-1.95%	-10.27%
复星医药	血凝酶	注射剂	48.55	49.47	48.89	46.55	41.88	41.43
-	增长率	-	4.65%	-1.80%	-5.92%	-4.03%	-13.74%	-16.25%
复星医药	谷胱甘肽	注射剂	95.61	104.02	117.69	111.62	112.48	115.71
-	增长率	-	6.14%	5.65%	9.28%	15.16%	17.65%	11.24%
复星医药	前列地尔	注射剂	61.20	89.74	86.04	78.99	86.23	79.67
-	增长率	-	85.71%	83.94%	64.16%	53.15%	40.91%	-11.22%
复星医药	炎琥宁	注射剂	26.37	20.34	15.75	17.64	16.19	15.99
-	增长率	-	8.67%	-19.90%	-28.27%	-4.49%	-38.58%	-21.38%
复星医药	腺苷钴胺	注射剂	21.16	23.88	24.36	21.71	20.29	22.37
-	增长率	-	18.54%	10.42%	2.31%	-3.96%	-4.14%	-6.35%
复星医药	依匹斯汀	注射剂	19.11	22.37	20.60	19.49	18.66	17.94
-	增长率	-	19.69%	17.69%	17.73%	2.47%	-2.35%	-19.79%
复星医药	氟氯西林	注射剂	12.83	15.86	19.82	15.68	12.78	12.93
-	增长率	-	-6.02%	11.37%	29.41%	34.52%	-0.40%	-18.49%
上海医药	双歧杆菌+乳杆菌+嗜热链球菌,复方	散剂/胶囊剂	22.09	24.20	25.52	25.50	26.35	26.53
-	增长率	-	3.94%	16.04%	6.91%	9.20%	19.25%	9.62%
上海医药	乌苯美司	片剂	8.42	7.47	8.37	9.76	8.75	3.92
-	增长率	-	26.31%	11.40%	-9.02%	13.31%	3.87%	-47.45%
上海医药	甲氨蝶呤	片剂	6.56	6.92	7.98	7.75	7.67	9.27
-	增长率	-	545.78%	266.07%	87.32%	35.88%	16.87%	33.83%
上海医药	雷贝拉唑	片剂	4.55	4.40	4.74	5.18	4.47	4.30
-	增长率	-	-34.81%	-34.46%	-29.54%	3.33%	-1.86%	-2.25%
上海医药	利巴韦林	气雾剂/滴眼剂/片剂	0.99	2.82	3.07	2.32	0.76	1.67
-	增长率	-	-44.90%	-32.21%	8.74%	76.80%	-22.77%	-40.89%
上海医药	地高辛	片剂	5.16	4.96	4.39	4.12	4.90	3.65
-	增长率	-	232.92%	5.14%	-10.99%	2.03%	-5.04%	-26.49%
上海医药	溴吡斯的明	片剂	1.73	1.67	1.16	3.61	4.50	2.44
-	增长率	-	3.77%	6.39%	-38.35%	109.21%	160.57%	45.66%
华东医药	吗替麦考酚酯	片剂	50.10	52.03	59.97	57.83	63.04	62.84
000963.SZ	增长率	-	21.00%	24.86%	28.33%	22.32%	25.83%	20.77%
华东医药	阿卡波糖	片剂	66.81	68.96	69.59	71.43	70.37	77.03
-	增长率	-	15.45%	7.97%	0.76%	2.84%	5.33%	11.70%
华东医药	环孢素	胶囊剂/溶液剂	43.53	45.09	52.31	49.96	52.41	53.46
-	增长率	-	17.73%	16.33%	17.04%	17.95%	20.39%	18.56%
华东医药	泮托拉唑	注射剂/胶囊剂	91.28	94.65	90.95	90.47	90.09	92.79
-	增长率	-	3.81%	3.62%	-0.93%	-1.41%	-1.31%	-1.97%
华东医药	他克莫司	胶囊剂	49.24	47.62	53.65	51.38	54.22	57.67
-	增长率	-	41.11%	23.49%	15.16%	11.61%	10.11%	21.10%
天士力	复方丹参丸	丸剂	54.26	53.00	55.11	56.45	54.55	51.91
600535.SH	增长率	-	11.95%	4.84%	2.99%	2.07%	0.54%	-2.05%
天士力	养血清脑颗粒	颗粒剂	15.47	15.62	16.16	15.51	14.29	15.04
-	增长率	-	6.66%	-0.45%	4.29%	-2.51%	-7.63%	-3.71%
天士力	水飞蓟宾	胶囊剂	21.97	23.30	27.21	25.81	24.27	26.65
-	增长率	-	11.76%	14.66%	22.50%	23.23%	10.50%	14.38%
天士力	替莫唑胺	胶囊剂	64.57	63.67	70.51	70.18	75.45	76.20
-	增长率	-	23.53%	16.97%	17.52%	26.17%	16.84%	19.69%
天士力	右佐匹克隆	片剂	5.59	5.45	4.99	5.40	6.17	5.46
-	增长率	-	17.97%	22.90%	18.51%	21.35%	10.27%	0.21%
信立泰	硫酸氢氯吡格雷	片剂	192.27	183.14	180.93	181.85	179.63	179.62
002294.SZ	增长率	-	7.19%	-3.18%	-7.53%	-6.94%	-6.57%	-1.92%
信立泰	比伐芦定	注射剂	10.71	11.42	11.28	12.44	16.23	16.88
-	增长率	-	120.63%	88.27%	47.60%	52.18%	51.63%	47.88%
信立泰	头孢西丁钠	注射剂	18.88	17.83	18.16	15.28	13.84	13.03
-	增长率	-	-3.19%	-10.32%	-0.84%	-6.17%	-26.69%	-26.89%
信立泰	盐酸头孢吡肟	注射剂	13.72	12.85	13.40	13.99	13.76	11.71
-	增长率	-	4.88%	8.71%	1.52%	11.19%	0.29%	-8.91%
康弘药业	康柏西普	注射剂	32.90	37.80	38.18	41.93	46.84	52.91
002773.SZ	增长率	-	136.39%	99.50%	50.43%	64.51%	42.36%	39.96%
康弘药业	盐酸文拉法辛	片剂/胶囊剂	22.27	22.24	24.96	23.83	23.17	23.55
-	增长率	-	28.08%	23.73%	17.63%	17.91%	4.04%	5.88%
康弘药业	枸橼酸莫沙必利	片剂	15.45	15.83	15.22	15.04	15.21	14.75
-	增长率	-	9.61%	6.72%	-5.03%	-3.42%	-1.57%	-6.78%
康弘药业	阿立哌唑	片剂	13.37	12.48	14.22	12.84	12.24	11.81
-	增长率	-	12.28%	-3.43%	7.54%	8.35%	-8.48%	-5.40%
康弘药业	右佐匹克隆	片剂	3.00	3.21	3.19	3.76	3.64	3.94
-	增长率	-	40.50%	51.07%	28.11%	44.27%	21.27%	22