20260125-华泰期货-油脂周报_美生柴政策和印尼产地利好共同提振油脂市场_10页_2mb

油脂市场总结

核心内容概述

本周油脂市场整体呈现震荡走势，其中棕榈油表现最强，豆油跟随上涨，而菜油则维持弱势。市场主要受到美国生物柴油政策、印尼产地利好以及中加贸易关系改善等多重因素影响。供需层面，棕榈油因印尼环保政策和马来减产预期而上涨，豆油则受益于全球大豆供应宽松与国内采购需求，菜油则因国内供应停滞和预期宽松而承压。

主要观点与关键信息

一、价格行情

• 棕榈油：本周收盘价8910元/吨，环比上涨236元，涨幅2.72%；广东地区现货价8880元/吨，环比上涨230元，涨幅2.66%。
• 豆油：本周收盘价8094元/吨，环比上涨78元，涨幅0.97%；天津地区一级豆油现货价8420元/吨，环比上涨30元，涨幅0.36%。
• 菜油：本周收盘价8991元/吨，环比下跌72元，跌幅0.8%；江苏地区四级菜油现货价9820元/吨，环比下跌90元，跌幅0.9%。

二、棕榈油供需分析

• 供应：1月1-20日马来西亚棕榈油产量环比减少16.06%，单产环比下降16.49%，出油率略有上升。
• 国内买船：本周新增4条2月船期棕榈油买船，日均成交量环比增加237.5%。
• 库存：截至1月16日，全国重点地区棕榈油商业库存74.61万吨，环比增加1.37%；同比增加54.86%。
• 市场预期：印尼环保政策引发产量担忧，叠加国际市场需求强劲，棕榈油期货表现强势；但国内高库存压制价格，基差承压走弱。

三、豆油供需分析

• 进口：2025年12月中国大豆进口804.4万吨，同比增加1.3%；全年累计进口11183.3万吨，同比增加6.46%。
• 压榨：第3周油厂豆油产量为37.89万吨，开机率54.86%；预计第4周产量41.84万吨，开机率60.57%。
• 库存与成交：豆油散油成交总量8.1万吨，日均成交量环比下降9.19%；油厂库存整体不高，基差稳中偏强。
• 市场影响：中美贸易协议推动大豆进口，缓解一季度供应紧张；但全球大豆供应宽松与国内需求疲软导致行情震荡。

四、菜油供需分析

• 产量与库存：截至1月16日，沿海油厂菜油产量为0万吨，库存0.2万吨，较上期持平。
• 进口预期：中加贸易协议达成，预计中国2025/26年度进口200万吨加籽，2026/27年度进口400-450万吨。
• 市场影响：加拿大油菜籽出口预估上调，期末库存下调；国内油厂停机，菜油供应停滞，基差维持高位。
• 未来展望：远月供需改善预期明确，但现货基差强势预计维持一段时间。

市场分析

• 棕榈油：受印尼环保政策和马来减产预期影响，期货上涨，但国内高库存压制价格，基差走弱。
• 豆油：全球供应宽松与国内采购需求共同作用，行情震荡，基差稳中偏强。
• 菜油：国内供应停滞，现货基差强势，但市场预期后期供应将宽松，期货承压。

策略建议

• 整体策略：中性
• 市场趋势：油脂市场在强预期与弱现实之间震荡，棕榈油表现最强，菜油整体偏弱。

风险提示

• 风险：无

图表说明

图表内容涵盖油脂各品种的现货均价、主力合约价格、基差、价差、进口利润、产量与库存数据等，反映市场供需变化与价格走势，为投资者提供多维度参考。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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