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2025年8月15日 有色期权周报总结

一、后市展望

报告指出，美联储降息预期抑制了美元指数，本周有色板块呈现震荡走势。认为铜库存处于低位，但需求边际走弱，预计短期铜价震荡运行，建议投资者维持沪铜宽跨式卖出策略，待9月合约到期后可移仓至10月合约。黄金方面，避险需求持续存在，美元长期走势偏弱，预计黄金中长期价格较为乐观，建议继续持有沪金牛市价差方案。

二、期货市场回顾

1. 整体表现：本周有色板块总体震荡运行，成交量较稳定。沪铜、沪铝涨幅0.79%、0.48%，沪锌涨跌幅持平；而黄金、白银价格则相对承压，分别下跌1.28%和0.79%。
2. 期权市场表现：整体期权持仓PCR处于低位区域，其中沪铜、沪锌期权持仓PCR较低，反映市场部分卖方情绪较为悲观。

三、期权波动率分析

1. 波动率概况：本周期权隐含波动率整体偏高，尤以白银（达21.75%）、沪铜和沪金居高，远高于其过去20个自然日的历史波动率。可能预示着当前期权定价偏贵，部分策略上存在做空潜在空间。
2. 波动率锥分析：铜、锌、白银、黄金较远月份合约呈现递减形态，仍在合理范畴内。但高IV高价可能吸引空头回归动力，可考虑判别或择机介入“IV套利”操作。

四、期权情绪指标

调查显示本周有色期权整体持仓PCR值偏低，远低于1水平，市场多头情绪不足，卖空意愿相对浓重。尤其黄金、铜、锌期权卖方势力居优，对当前后市看法偏偏“熊”市。

五、结语

综上，震荡为本周核心，建议投资者关注铜金方向，利用现有维度监测选项定价合理性并采用波动率套利配管理仓位，慎防IV回落风险。