20230912-华创证券-_宏观快评_8月金融数据点评_三部门看当下经济状态_11页_1mb

核心观点

8月金融数据显示居民和企业预期仍弱，但财政开始发力，经济处于磨底微上的状态。后续经济修复需重点关注M1同比修复、居民存款贷款变化和财政数据。货币政策方面，年内降息降准概率高，但短期流动性偏紧。

三部门经济状态分析

居民部门

居民投资消费意愿疲软，8月贷款同比少增，存款增加较多。历史数据显示，居民存款增长和贷款减少相关，意愿修复需跟踪存款下行和贷款修复。

企业部门

企业融资结构中长期贷款较强，但M1同比持续低位，企业库存修复进展缓慢。8月M1同比22%，连续下降。

政府部门

财政发力显现，8月财政净支出同比多增，政府债发行加快，表明政策支持经济。

资产品种市场观察

股票市场短期内依赖M1修复信号，若M1未回升，则交易可能以政策博弈为主。债券市场利率下行趋势确定，源于基建投资拉动与地产投资放缓造成的剪刀差效应。

未来货币政策判断

短期银行间流动性紧张，防止汇率波动是主要考量。降准有较高概率，以补充流动性，降息也因经济数据疲软而可能实施。