2025-06-11-花旗集团-Grupa_Pracuj（GPPP）_Grupa_Pracuj_（GPPP.WA）_评级下调至卖出_目标价降至58.60波兰兹罗提_17页_552kb

CIty Research: Downgrade Grupa Pracuj (GPPP.WA) to Sell

基于最新2024年全年业绩报告及管理层指引更新，摩根士丹利亚洲研究部调整了对Grupa Pracuj (GPPP.WA)的投资评级。先前上调的盈利估算被重新下调，反映市场预期趋严，以及实际营运情况低于先前预测。主要针对收入、调整后EBITDA与净利的盈利预估分别降低7%、9%与8%，对于2025年至2027年各年期做出对应削减。

调整后，分析师将公司长期增长率假设由3%调降至2%，部分抵消高估降低但幅度减小的影响。估值模型随之做出迁移，静态目标价由63.00兹罗提降至58.60兹罗提，公司估值额亦因此调降7%，大致相当于共识调降幅度的四分之三，与同业相比仍稍具支撑。

此调整源于投资者认为公司应有更严密成本控制与强劲成长策略，但管理层无法展现确凿的定价能力强化与SaaS解决方案商业化推进，尤其是蓝领招聘节奏尚需落实。公司虽有益于宏观/地缘政治因素缓解而带来实际催动因素，诸如AI技术整合、量价双赢在承包企业端推动需求，也可能被投资者忽略，而在估值调整之后，未来回报预期相对保守，使风险承受能力较强的投资者更审慎。

综上，针对Grupa Pracuj股票，研究部门维持谨慎态度，建议当前持仓投资者或仅限于低估值配置时进行轻仓操作。理由主要来自基本面与估值两面向施压，尽管运营层面公司仍具备持续性技术面优势、业务模式较为丰富，但短期内缺乏足够上行驱动。