20230130-中航证券-2022Q4业绩点评_在手订单超400亿_光刻机持续供不应求_11页_3mb

阿斯麦（ASML）2022Q4业绩说明会总结

核心内容概述

阿斯麦（ASML）于2023年1月25日召开2022Q4业绩说明会，会议重点围绕公司业绩表现、在手订单情况、未来产能规划及地缘政治影响等方面展开。整体来看，公司2022年保持稳定增长，光刻机供不应求，订单充足，且对2023年及中长期发展充满信心。

主要观点与关键信息

一、2022年财务表现

• 营业收入：2022年总收入为211.7亿欧元，同比增长13.8%。
• 设备收入：设备收入为154.3亿欧元，占全年总收入的72.9%。
  • EUV设备收入占比46%，同比增长12%。
  • DUV设备收入占比50%，同比增长13%。
  • 量测和检测设备收入占比4%，同比增长28%。
• 安装基础管理业务：全年收入为57.4亿欧元，同比增长16%。
• 净利润：全年净利润为56亿欧元，EPS为14.14欧元。
• 毛利率：全年平均毛利率为50.5%，2022Q4达到51.5%，高于指引。

二、2022Q4业绩详情

• 营业收入：64.3亿欧元，同比增长29%，环比增长11.3%。
• 毛利率：51.5%，高于指引（49%）。
• 设备出货：
  • EUV设备出货13台，收入23亿欧元，单台均价约1.8亿欧元。
  • DUV设备出货93台，环比增加19台，收入22.8亿欧元。
• 在手订单：年末在手订单超过400亿欧元，其中EUV订单151亿欧元，显示光刻机持续供不应求。
• 产能利用率：2022年产能仅能满足客户55%的需求，供不应求问题显著。

三、2023年及中长期展望

• 2023年出货计划：预计出货60台EUV设备和375台DUV设备，分别同比增长40%和30%。
• 中长期目标：
  • 到2025/2026年，实现90台EUV + 600台DUV的出货目标，收入规模达300-400亿欧元，毛利率54%-56%。
  • 到2030年，收入预计达440-600亿欧元，毛利率56%-60%。
• 收入结构：EUV和DUV是主要收入来源，量测和检测设备收入增长显著。

四、地区收入结构

• 台湾：2022Q4收入占比达48%，为公司第一大市场。
• 韩国：占比28%。
• 中国：受制裁影响，Q4收入环比下滑33%，全年发货到中国大陆的设备占比为14%。
• 全球市场：公司正通过在TWINSCAN、柏林等地建设DUV工厂，以及在台湾、韩国等地投资，以应对全球晶圆产能增长的需求。

五、地缘政治与出口管制影响

• 政治角色：ASML在荷兰政府与美国的政治谈判中扮演信息提供者的角色，未参与具体谈判。
• 出口管制：EUV设备已受出口管制，DUV设备是否受限制取决于政府协议。
• 技术壁垒：光刻机技术壁垒高，需多年积累，中国半导体设备虽有发展潜力，但短期内难以与ASML竞争。
• 风险提示：过度出口管制可能影响成熟芯片的可用性，进而影响汽车、能源、医疗等多个行业。

六、行业趋势与投资机遇

• 行业驱动力：半导体行业未来增长动力来自连接性、电气化、社会经济变化。
• 投资需求：客户持续进行长期投资，建厂周期长，设备交货周期短，因此即使行业下行，订单仍保持增长。
• 芯片法案影响：各国芯片法案可能推动本地化发展，但同时带来复杂性和成本挑战。ASML认为技术主权有助于其销售增长。

附录：财务关键科目

投资评级

• 公司评级：
  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅超过10%。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%~10%之间。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅超过10%。
• 行业评级：
  • 增持：未来六个月行业增长高于沪深300。
  • 中性：未来六个月行业增长与沪深300持平。
  • 减持：未来六个月行业增长低于沪深300。

总结

ASML在2022年保持了稳健增长，全年收入达211.7亿欧元，其中设备收入占比超过70%。尽管行业整体疲软，但客户仍持续进行长期投资，订单充足，且在手订单超过400亿欧元，显示光刻机市场需求旺盛。公司正通过扩大产能、技术升级及全球布局应对未来增长需求，同时需面对地缘政治和出口管制带来的不确定性。技术壁垒和长期投资意愿是其竞争优势，未来增长潜力巨大。