20241230-海证期货-股指期货周度报告_权益市场风格分化加剧_期指基差窄幅震荡运行_23页_2mb

股指期货周度报告：2024年12月23日至2024年12月29日

权益市场回顾

本周A股呈现震荡分化走势，市场量能有所回落，全市场日均成交额较上周减少1439亿元至14万亿元。主要宽基指数表现各异：上证50和沪深300分别上涨2.01%和0.95%，而中证2000则下跌3.86%。风格方面，大盘价值股表现强势（上涨286%），小盘成长股表现疲软（下跌9.4%）。行业层面，金融板块领涨，银行、石油石化和公用事业涨幅居前，传媒、社会服务和计算机行业跌幅较大。资金加速流向防御属性的大盘价值股，小微个股因退市风险担忧遭遇抛压。

股指期货走势

股指期货成交量和持仓量整体回落，期指合约基差维持窄幅震荡。除IC和IM合约升水幅度扩大外，其他期指合约的基差变动不大。期限结构方面，IH和IF合约远月升水，IC和IM合约远月贴水。空头套保展期收益方面，IH和IM合约展期优势较大。

宽基指数估值与股权风险溢价

主要宽基指数估值水平差异明显：上证50（1.25倍）、沪深300（1.38倍）的PB估值处于合理区间，而中证1000（2.10倍）估值偏高。股权风险溢价（ERP）方面，沪深300和中证1000处于历史高位或中枢以上水平，显示出股票预期回报下降的背景。

宏观经济与政策展望

2024年11月工业利润降幅收窄，企业营收利润率环比改善，显示经济边际好转。财政政策方面，2025年将实施更积极的财政政策，包括提高赤字率、加快支出节奏和优化支出结构。交易所降低部分费用，进一步支持市场活跃度。

市场展望

短期内，市场处于政策真空期，受投资者风险偏好降低和资金流向大盘防御股影响，预计将延续震荡分化的走势。中长期方面，利好因素包括宽松流动性、经济修复预期政策指引，使得A股长期上行概率较高。