20240822-国盛证券-爱博医疗-688050.SH-2024H1收入超预期_隐形眼镜持续高增_3页_751kb

爱博医疗（688050SH）2024年上半年业绩超预期，收入和利润实现大幅增长。2024H1营收达686亿元，同比增长6854%；归母净利润208亿元，同比增长2749%。增长主要由隐形眼镜业务驱动，其收入为183亿元，同比增长95692%，包括彩片产线满产。隐形眼镜业务处于爬坡期，拉低整体毛利率至69.68%（同比下降13.47个百分点），且人工晶状体集采后价格调整也影响了毛利。扣非后净利润同比增长2995%，费用率有所改善，销售、管理、研发费用率分别下降288、0.02、334个百分点，反映规模效应。

人工晶状体维持稳健增长，收入319亿元，同比增长3020%，得益于中标和产品竞争力提升。角膜塑形镜收入113亿元，同比增长689%，但受消费降级和竞品增加影响，增速放缓。离焦镜收入同比增长86.78%，正加速市场拓展。

公司销售网络覆盖国内31个省市超6000家医院及视光中心，并通过并购收购天眼医药等，打造多渠道分销体系。海外布局加速，产品出口至30余国家，环曲面人工晶状体和EDoF人工晶状体获认可。

盈利预测显示，2024-2026年营收预计1439、1972、2599亿元，增长率512%、371%、318%；归母净利润预计413、544、719亿元，增长率358%、317%、323%，对应PE从62倍降至20倍。分析师维持“买入”评级，但提醒市场竞争、政策变动等风险，可能影响增长预期。