20241112-国信证券_香港_-市场资讯日报_高盛视角_中国股市的政策观望与增长前景_12页

高盛观点解析：中国股市政策展望与增长前景

高盛对中国股市持乐观态度，认为未来仍有20%以上上涨空间，并提出超配建议。其核心观点如下：

1. 政策与市场波动
   中国股市经历大波动，受美国特朗普当选和财政部等会议影响，化债政策落地，缓解市场担忧。

2. 关税冲击评估
   假设美国关税上调20%，中国股市公允价值或下降10%，但市场已部分消化此风险。

3. A股政策支持
   央行贷款便利与潜在国家稳定基金的建立，为A股注入政策支撑。

4. 收益预测
   预测MSCI中国指数2024年与2025年每股收益年增幅达12%。

5. 市场流动性
   对冲基金开始获利了结，共同基金低配中国股市；散户活跃但风险偏好未显过度。

6. 增长预期
   预计未来12个月内中国股市上涨约20%，偏好A股配置。

7. 政策信号明确
   中国通过发布会与措施明确传递对股市支持，提升市场信心。

8. 季报表现
   企业三季度业绩超预期，四季度增长将受益于低基数效应。

9. 政治日历干扰
   政策事件可能掩盖基本面改善趋势。

逻辑支撑

• 关税影响虽直接，但政策调节及外汇操作或缓解冲击。
• 财政刺激预期影响市场表现，政策支持增强信心。
• 投资者结构分化：机构减仓，投机性资金与散户仍活跃，流动性有波动。
• 企业盈利与宏观政策共同塑造长期增长预期。

港股与美股市场回顾

港股（11月11日）
恒生科技、大型科技与金融股领跌，内房股大幅下挫；汽车经销商股（如中升控股）因“华为合作”概念逆势大涨，国产替代题材如半导体股表现活跃。

美股（11月12日）
三大指数同步创历史新高，科技股与中概股领涨。特斯拉在AI推动下市值突破1.12万亿美元，特定概念股（如加密货币相关）显著异动。中概股多数上涨，但部分教培与互联网公司表现分化。

欧美市场
美国债市受假期休市，贸易预期推动美元走强，多种货币承压；原油因美元与需求预期下跌；德股与英债走高，欧洲股市得益于企业财报表现。