20220721-开源证券-银轮股份-002126.SZ-公司信息更新报告_新势力定点再获突破_新能源客户布局趋于完善_4页_734kb
报告摘要
银轮股份 (002126.SZ) 总结
核心内容概述
银轮股份（002126.SZ）是一家专注于热管理系统的公司，近期在新能源领域取得重要进展。2022年7月20日，公司通过子公司首次进入国内某知名新能源车企的供应体系，获得价值17亿元的平台项目定点，生命周期为6年。这一突破标志着公司在新能源热管理业务上的布局进一步完善，为公司业绩增长带来积极影响。
主要观点
- 新能源业务进展显著：公司已与北美新能源标杆车企、宁德时代、比亚迪、华为、广汽、吉利、江铃等多家知名客户达成合作，此次新定点进一步拓展了其在新能源领域的客户网络。
- 盈利预测上调：由于新项目带来的业绩增厚，公司上调了2022-2024年的盈利预测，预计归母净利润分别为3.8亿元、5.8亿元和8.0亿元，对应EPS分别为0.48元、0.73元和1.01元/股。
- 估值持续优化：当前股价为12.42元，对应2022-2024年的PE分别为25.7倍、17.0倍和12.4倍，显示市场对其未来盈利增长的预期逐步提升。
- 管理优化推动盈利：公司通过股票期权激励计划、管理架构优化等举措，推动内部降本增效，2022年下半年管理优化效果有望显现，带动盈利释放。
- 商用车市场有望回暖：受国五切换国六及疫情等因素影响，商用车市场表现低迷，但随着提前购车需求透支影响减弱，下半年市场或将逐步恢复，带动公司商用车业务改善。
关键信息
股票基本信息
- 当前股价：12.42元
- 一年最高最低：14.41元 / 7.20元
- 总市值：98.38亿元
- 流通市值：92.52亿元
- 总股本：7.92亿股
- 流通股本：7.45亿股
- 近3个月换手率：203.57%
财务预测摘要
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 6,324 | 7,816 | 8,705 | 11,280 | 13,785 |
| 归母净利润（百万元） | 322 | 220 | 383 | 578 | 796 |
| EPS（元） | 0.41 | 0.28 | 0.48 | 0.73 | 1.01 |
| P/E（倍） | 30.6 | 44.6 | 25.7 | 17.0 | 12.4 |
财务比率
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率（%） | 23.9 | 20.4 | 20.1 | 21.3 | 21.5 |
| 净利率（%） | 5.1 | 2.8 | 4.4 | 5.1 | 5.8 |
| ROE（%） | 8.4 | 5.4 | 8.8 | 11.8 | 14.1 |
| P/B（倍） | 2.5 | 2.3 | 2.1 | 1.9 | 1.7 |
| EV/EBITDA（倍） | 13.9 | 15.1 | 12.3 | 9.3 | 7.3 |
风险提示
- 海内外汽车需求不及预期
- 原材料价格大幅波动
- 新项目开拓不及预期
估值与盈利分析
公司盈利能力和估值指标在2022年及之后几年持续改善，尤其是在新能源业务的推动下，归母净利润和EPS均实现显著增长。同时，PE和P/B等估值指标逐步下降，显示市场对公司未来盈利增长的信心增强。
研究机构信息
- 分析师：邓健全
- 联系人：支露静
- 证书编号：S0790521040001 / S0790121070003
- 研究机构：开源证券研究所
投资建议
- 投资评级：买入（维持）
- 评级说明：预计相对强于市场表现20%以上
附注
- 本报告基于公开信息，不构成投资建议
- 不同假设可能导致分析结果出现重大差异
- 估值模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易
- 本报告仅供机构或个人客户使用，非客户请勿接收或使用
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