20230827-华创证券-恒烁股份-688416.SH-2023半年度报告点评_需求疲软业绩承压_高研发驱动AI业务崭露头角_6页_705kb

华创证券：恒烁半年报点评（修订盈利预测）

• 业绩概况：2023H1营收152亿元，同比-43%；归母净利润-4830万元，同比-204%；扣非净利润-5788万元，同比-245%。

• 23Q2业绩：营收7980万元，同比-44%；毛利率环比稳定在15.7%，净利率环比-11.1pct，拖累因素为主要为存货减值和高研发费用。

• 研发投入激增：23H1研发4709万元，同比增长71%，主力方向包括：

  • NORFLASH：重点发展先进工艺（50/55nm），推向试产/量产；
  • MCU：升级制程、低功耗设计、LDO电源等关键应用技术；
  • 存算一体-Ci²NOR二代AI芯片（下半年流片），增强边缘AI应用。

• TinyML布局，边缘计算新方向。提出完整的终端部署AI方案，解决云端功能延时、数据安全和设计成本等问题，赋能IoT设备，具备协同效应与新业务增长潜力。

• 投资建议：维持“强推”，但下调盈利预测（2023-2025年归母净利润预测从0.65/1.23/1.82亿降至0.03/0.07/0.14亿），预计EPS为0.04/0.09/0.16元，目标市盈率重新估值为1,338/583/232倍。

• 风险提示：下游需求下滑、技术迭代慢、产能不足。

财务同比表现

• 营收增速：2023E为79%，2024E为591%，2025E为311%。
• 归母净利润增速：2023E为-847%，2024E为2,216%，2025E为790%。
• ROE分别为2%、43%、71%。