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操作评级总结

核心内容概述

本报告由国投期货有限公司首席分析师曹凯及多位高级分析师共同撰写，发布于2025年12月16日。报告对多种大宗商品进行了操作评级分析，涵盖棉花、白糖、苹果、20号胶、天然橡胶、合成橡胶、纸浆和原木等品种。各品种的分析基于现货价格、库存数据、供需变化及市场情绪等因素，旨在为投资者提供操作建议。

各品种分析总结

棉花&棉纱

• 市场表现：郑棉今日回调，本周上涨主要受传言影响。
• 现货情况：棉花现货主流销售基差总体持稳。
• 供需分析：
  • 2025年新棉增产，但商业库存同比基本持平。
  • 加工量同比增加，纺企原料需求仍具韧性。
  • 成品库存不高，下游纺企现金流尚可。
• 操作建议：郑棉震荡偏强，产业可关注套保机会，操作上多单谨慎持有。
• 星级评级：★☆☆（偏多，趋势性上涨驱动，但可操作性不强）

白糖

• 市场表现：隔夜美糖弱势运行，郑糖增仓下跌。
• 供需分析：
  • 巴西本榨季产糖量维持高位，生产进入尾声。
  • 印度生产进度较快，产量同比增加。
  • 广西11月生产进度偏慢，产糖量同比减少。
• 操作建议：预计糖价将维持弱势，操作上以偏空思路为主。
• 星级评级：☆☆☆（偏空，趋势性下跌驱动，可操作性较强）

苹果

• 市场表现：期价继续回落，冷库成交一般。
• 现货情况：主流价格持稳，中低质量货源价格走弱。
• 供需分析：
  • 库存同比下降13.05%，去库量同比减少35.17%。
  • 苹果质量较差，但收购价格较高，贸易商和果农惜售情绪较强。
  • 需求进入淡季，走货偏慢，市场看空情绪上升。
• 操作建议：操作上维持偏空思路。
• 星级评级：☆☆☆（偏空，趋势性下跌驱动，可操作性较强）

20号胶&天然橡胶&合成橡胶

• 市场表现：天然橡胶RU小跌，20号胶NR震荡，丁二烯橡胶BR上涨。
• 现货情况：国内天然橡胶价格稳定，合成橡胶价格上涨。
• 供需分析：
  • 天然橡胶供应将由高产期进入减产期，云南、海南、越南产区将陆续停割。
  • 丁二烯橡胶装置开工率下降，茂名石化继续检修，独山子石化低负荷运行。
  • 需求稳定，轮胎开工率小幅上升，库存增加。
• 操作建议：需求稳定，供应下降，成本支撑，情绪谨慎，策略上反弹，关注跨品种套利机会。
• 星级评级：★☆☆（偏多，趋势性上涨驱动，但可操作性不强）

纸浆

• 市场表现：纸浆期货跌幅较大，针叶浆和阔叶浆报价均有上调。
• 现货情况：
  • 针叶浆月亮现货报价5450元/吨，江浙沪俄针报价5400元/吨。
  • 阔叶浆金鱼报价4650元/吨。
• 供需分析：
  • 中国纸浆主流港口库存环比下降3.1%，同比上涨6.4%。
  • 11月进口纸浆同比增加44万吨。
  • 新年度合约面临较小仓单压力，针阔价差缩窄给针叶浆一定支撑。
• 操作建议：纸厂采购以刚需为主，原纸价格跟涨乏力，盘面博弈激烈，操作上建议暂时观望或短线操作。
• 星级评级：★☆☆（偏多，趋势性上涨驱动，但可操作性不强）

原木

• 市场表现：期价弱势运行，现货报价持稳。
• 供需分析：
  • 外盘报价下调，国内现货价格维持弱势。
  • 港口日均出库量周环比减少3%，但出口量仍维持在6万方以上。
  • 港口总库存环比减少5.56%，库存压力较小。
• 操作建议：低库存对价格有一定支撑，操作上建议暂时观望。
• 星级评级：★☆☆（偏多，趋势性上涨驱动，但可操作性不强）

通用操作建议

• 多数品种处于震荡或偏弱状态，操作上以观望为主。
• 部分品种（如白糖、苹果）趋势性偏空，适合偏空操作。
• 天然橡胶和丁二烯橡胶供应下降，存在反弹机会，可关注跨品种套利。
• 棉花和纸浆虽有支撑，但趋势性不强，操作上需谨慎。

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