20150105-德邦证券-周度策略_维持升势_量能不足存隐忧_13页_1mb

周度策略总结

核心内容

本周市场整体维持升势，但量能不足引发隐忧。海外经济数据表明美国经济强劲，加息预期升温，而国内经济偏弱，央行政策放松力度不及预期。

主要观点

• 海外经济：美国经济增长强劲，12月Markit PMI终值创11个月新低，显示经济增速放缓。尽管制造业PMI仍高于50，但产出和雇佣指数下滑，反映企业信心不足。联储梅斯特预期美国上半年将加息，经济增长率有望达到3%，主要受益于油价下跌。加息预期支持美元走强，从而拖累商品价格下跌。

• 国内经济：中国官方PMI指数为50.1，为2013年7月以来最低，显示经济疲软。制造业PMI下行，非制造业商务活动指数环比上升，表明经济结构优化，服务业支撑作用增强。通胀水平进一步下滑，预计一季度央行将采取更多宽松政策，如降准。

• 市场流动性：银行间资金趋紧，隔夜和7天回购利率分别上升32BP和34BP，较一个月前上升约100BP。收益率曲线高度平坦化，显示货币政策放松力度不足，对股市推动力减弱。

• A股策略：市场维持升势，但量价背离可能带来风险。建议关注低估蓝筹股和国企改革板块。

• 港股策略：港股周涨2.18%，受A股强劲表现拉动。H股折让明显，预计港股将出现补涨。重点配置内资房地产和银行股。

关键信息

市场表现

• 道琼斯指数：-1.22%（本周）
• 纳斯达克指数：-1.46%（本周）
• 标普500指数：-1.67%（本周）
• 恒生指数：+2.18%（本周）
• 上证综指：+2.44%（本周）
• 深证成指：+1.96%（本周）

资金与流动性

• 银行间资金趋紧，回购利率大幅上升。
• 债券收益率普遍上升，1年期国债收益率上升23BP，10年期国债收益率上升10BP。
• 信贷增速持续下滑，社会融资总额增速放缓。
• 外汇占款增速下降，热钱流入减少。

投资策略

• A股：维持升势，但量能不足可能限制进一步上涨。推荐关注低估蓝筹股和国企改革。
• 港股：受A股带动上涨，H股折让明显，预计补涨。重点配置内资房地产和银行股。

德邦策略模拟组合

组合参数

• 区间收益率：0.00%
• 沪深3000.5 + 恒生指数0.5：0.54%
• 相对收益率：-0.54%

持仓分布

• 增仓：
  • 招商银行（银行）：12.54%
  • 恒大地产（房地产）：13.36%
  • 海油工程（采掘）：12.21%
• 减仓：
  • 腾讯控股（软件与服务）：9.02%
  • 招商银行（银行）：16.59%
  • 张家界（休闲服务）：12.57%

行业权重

• 银行：12.54%
• 房地产：13.36%
• 采掘：12.21%
• 软件与服务：9.02%
• 休闲服务：12.57%

投资评级

• 行业评级：

  • 推荐（Atractive）：预期行业指数跑赢沪深300
  • 中性（In-Line）：预期行业指数与沪深300持平
  • 回避（Cautious）：预期行业指数跑输沪深300

• 股票评级：

  • 买入（Buy）：预期股价涨幅 ≥ 20%
  • 增持（Outperform）：预期股价涨幅为 10% - 20%
  • 中性（Neutral）：预期股价涨幅为 -10% + 10%
  • 减持（Sell）：预期股价跌幅 > 10%

特别声明

• 本报告信息来源于公开资料，德邦证券不保证其准确性与完整性。
• 报告不构成投资建议，也不提供任何形式的担保。
• 报告可能涉及德邦证券及其关联机构的持仓或交易行为。

分析师承诺

• 张海东为策略分析师，具有证券投资咨询执业资格。
• 报告观点独立、客观，不涉及任何形式的补偿。