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文档内容总结

核心内容概述

本报告为招银国际环球市场发布的每日投资策略，涵盖了全球市场动态、行业点评、公司首发及点评等内容，重点分析了近期市场波动原因、主要股市表现、重卡行业趋势以及加科思、敏实集团和石药集团等公司的投资前景。

全球市场动态

大宗商品与股市表现

• 周一亚洲交易时段：

  • 大宗商品延续剧烈抛售，金价失守4400美元，白银跌幅超15%。
  • 中国多个商品期货品种触及跌停，交易所上调保证金要求。
  • 地缘政治风险降温，特朗普希望与伊朗达成协议，俄乌冲突进入谈判阶段。
  • 大宗商品暴跌引发亚太股市普遍下跌，港股原材料、能源与医疗保健跌幅较大，A股有色金属、钢铁与基础化工领跌。
  • 南向资金净买入19.07亿港币，腾讯、小米净买入居前，华虹半导体、紫金矿业与石药集团净卖出较多。
  • 韩国股指一度跌超5%，触发熔断。

• 欧美交易时段：

  • 市场情绪改善，欧洲股市创历史新高，旅游与银行板块领涨。
  • 美股上涨，必选消费、工业与金融领涨，能源、公用事业与地产下跌。
  • 美国1月ISM制造业PMI升至52.6，为2022年以来最高，显示制造业重回扩张。
  • 美国与印度达成贸易协议，撤销对印度25%惩罚性关税，降为18%。
  • 美债收益率全线上行，10年期国债收益率升至4.28%。
  • 美国劳工统计局因联邦政府部分停摆，推迟发布1月就业报告。

美联储政策预期

• 大宗商品暴跌与特朗普提名沃什为美联储主席引发市场对美联储缩表的担忧，但当前经济金融形势并不支持缩表。
• 美国制造业PMI超预期，降低市场对美联储降息的预期。
• 预期上半年美国通胀不会反弹，下半年存在较大不确定性，可能受减税政策及中欧财政扩张影响。

行业点评

中国重卡行业

• 1月销量：同比增长39%至10万辆，主要因去年春节提前及部分2025年销量延后至2026年1月。
• 2026年展望：预计全年需求将保持在110万辆以上，受益于换代周期及政府补贴延续。
• 公司观点：
  • 潍柴动力：维持“买入”评级，受益于重卡需求强劲及AIDC发动机增长。
  • 中国重汽：给予“持有”评级，存在上升空间。

公司点评

加科思（1167HK）

• 核心产品：JAB-23E73（Pan-KRAS）与阿斯利康达成1亿美元首付款+19.15亿美元里程碑+销售分成的合作。
• 技术优势：JAB-23E73对多种KRAS突变具有广谱抑制，安全性优于竞品daraxonrasib，预计海外峰值销售额达19亿美元。
• 创新平台：
  • tADC平台：JAB-BX600（EGFR-KRAS G12D抑制剂）有望在2H26递交IND。
  • iADC平台：JAB-BX467（HER2-STING激动剂）在肿瘤模型中表现出优于DS-8201的活性，预计2H26提交IND。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级，目标价10.34港元。

敏实集团（425HK）

• 盈利预测：2025年下半年收入预测上调1%至137亿元，净利润预测上调3%至14亿元。
• 新业务增长：机器人及液冷业务预计2027年贡献超10亿元收入，电池盒业务2026年将继续高增长。
• 关税影响：美国25%额外关税仅影响不足4%收入，墨西哥工厂不受影响。
• 投资评级：维持“买入”评级，目标价上调至42港元。

石药集团（1093HK）

• 重磅BD交易：与阿斯利康达成超185亿美元对外授权协议，涵盖多个创新药物项目。
• 收入来源：BD交易贡献15.4亿元人民币收入，核心收入同比下降19%，但第三季度出现温和复苏。
• 研发与成本：2025年前9个月研发费用同比增长7.9%至42亿元，销售费用率下降至24.1%。
• 投资评级：维持“买入”评级，目标价调整至12.04港元。

投资评级定义

行业投资评级

风险提示

• 管线推进延迟
• 集采（VBP）对商业化产品可能产生负面影响
• 其他市场因素可能影响投资价值或回报

免责声明

本报告仅作为参考，不构成投资建议。招银国际环球市场不对报告内容的准确性、完整性或未来表现作出任何保证。投资者应独立评估并咨询专业财务顾问。