20220418-东兴证券-非银金融行业跟踪_投关_指引_打通信披堵点_优化资本市场运行环境_12页_1mb

非银行金融行业跟踪总结

核心内容

本报告分析了非银行金融行业在2022年4月的市场表现、政策动态及行业发展趋势，重点聚焦证券与保险两大板块。

证券板块

• 市场表现：4月11日至15日，非银板块整体下跌0.72%，其中证券板块微涨0.03%，跑赢沪深300指数（-0.99%）。券商中，红塔证券涨幅最大（6.56%），东方财富（3.10%）、中信建投（3.98%）等也表现较好。
• 政策影响：证监会发布《上市公司投资者关系管理工作指引》，明确投资者关系管理的定义、原则与实施方式，推动信披向更专业、透明、合规方向发展，有利于提升市场信心和吸引中长期资金入市。
• 行业前景：随着资本市场改革的推进，证券行业在金融体系中的地位有望提升，估值水平存在上升空间。当前核心价值标的估值处于低位，投资价值凸显。
• 推荐标的：中信证券（首推），东方证券（建议关注）。

保险板块

• 市场表现：保险板块下跌1.83%，跑输沪深300指数。主要险企如新华保险、中国人寿、中国平安等均出现不同程度的下跌。
• 保费数据：上市险企3月保费数据公布，寿险表现分化，产险因信用保证险等非车业务增长而表现较好。疫情对寿险代理人展业造成压力，4月寿险情况可能仍不乐观。
• 行业趋势：友邦人寿和互联网险企对市场格局产生长期影响，险企需通过差异化产品策略、金融科技赋能等方式加速市场重构。康养产业链布局或将成为弯道超车的机会。
• 估值与分红：目前各大上市险企估值处于近年低位，2021年股息率已达到较高水平，且高于重要期限国债利率，投资价值逐步显现。
• 推荐标的：建议关注中国财险。

主要观点

证券行业

• 政策利好：《指引》发布有助于提升信披质量，降低信息不对称，优化市场环境。
• 降准影响：25bp降准释放约5300亿元资金，对证券板块形成利好，但效果有限。
• 市场信心：新增投资者规模企稳，有助于提振市场信心，为证券行业带来业务机会。
• 估值修复：证券行业估值处于低位，核心标的具备投资价值，未来有望迎来修复。
• 长期增长：全面注册制预期下，投行业务“井喷”将成中长期增长机会，券商定价能力有望提升。

保险行业

• 业务分化：寿险改善持续性不足，产险因非车业务增长表现较好。
• 竞争格局：友邦人寿和互联网险企对市场格局产生重大影响，险企需差异化发展。
• 政策导向：险企需通过金融科技、精准画像、细分市场定位等方式推动市场重构。
• 估值修复：目前保险板块估值处于低位，未来有望通过提高分红比例等方式提振市场信心。

关键信息

• 市场数据：
  • 4月11日至15日，非银板块下跌0.72%。
  • 证券板块微涨0.03%，跑赢沪深300指数。
  • 保险板块下跌1.83%，跑输沪深300指数。
• 政策动态：
  • 证监会发布《上市公司投资者关系管理工作指引》。
  • 中国人民银行降准释放5300亿元资金。
  • 银保监会推动金融支持货运物流保通保畅。
• 行业数据：
  • 3月新增投资者230.20万，同比减少7.08%，环比增长62.73%。
  • 行业平均市盈率13.9，处于低位。
• 个股动态：
  • 中信证券完成配股发行，注册资本增加。
  • 财通证券配股认购成功，有效认购率达97.96%。
  • 东方财富发布2021年权益分派方案。
  • 长城证券发布2021年度报告，业绩增长。
• 风险提示：
  • 宏观经济下行风险。
  • 政策不确定性。
  • 市场波动风险。
  • 流动性风险。

推荐标的

• 证券：中信证券（首推）；建议关注：东方证券。
• 保险：建议关注：中国财险。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

未来展望

• 证券行业将受益于政策支持、降准利好及财富管理转型，未来增长空间较大。
• 保险行业需应对疫情、代理人减员等挑战，但通过差异化发展和金融科技赋能，有望实现市场重构。
• 板块整体估值处于低位，具备投资价值，未来有望迎来修复。

附录

• 分析师简介：
  • 刘嘉玮：武汉大学学士，南开大学硕士，非银金融研究经验丰富。
  • 高鑫：经济学硕士，2019年加入东兴证券。
• 免责声明：
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