深度报告-20240702-开源证券-新能源_出口端放量支撑销量_关注爆款车_智能化产业链_30页_2mb

研究目的和核心观点

分析师任浪指出，尽管2024年Q2国内乘用车零售端需求偏弱，但出口端需求持续高增长，成为车企销量的重要驱动力。新能源车渗透率快速提升至465%，自主品牌新能源车持续抢占市场份额。智能化成为消费者购车的重要考量因素，龙头车企通过智能化技术引领行业变革。行业内，比亚迪、问界系列、长安、长城等自主品牌表现突出，出口业务成为业绩增长的重要支撑。研究报告强调，需关注智能化产业链及爆款车型供应链的投资机会，同时提示了需求不及预期、出口政策变动、行业竞争加剧等风险因素。

2024年Q2行业与车企表现

1. 行业整体状况

   • 乘用车市场零售端需求偏弱，新型能源车（NEV）渗透率快速提升至465%。
   • 出口端持续高增长：4-5月中国乘用车出口量同比增长达2137%，成为销量的重要驱动力。
   • 智能化方面，城市NOA渗透率持续提升，高阶智能驾驶渗透率达25%以上，线控底盘配套需求显著增加。

2. 头部车企表现

   • 比亚迪：荣耀版车型上市后月销量突破30万辆，DM-i技术迭代、海外业务放量均为亮点，尤其出海业务同比高增1966%。
   • 问界：M7和M9成为爆款车型，2024Q1销量同比增长近15倍，M96月交付突破2万辆，单车均价及毛利率显著提升。
   • 长城与长安：Q2销量同比实现32%和明显增长，长城海外销量占比环比提升46%，长安深蓝、阿维塔等品牌销量逐步改善。

产业链投资机会

整车端

• 推荐标的：比亚迪（DM-i技术逐步搭载）、问界系列（华为赋能）、坦克（高端品牌）、长安（与华为合作新公司落地）等。
• 关注车型放量及DM-i、e平台4.0技术带来的全产业链机会。

零部件端

• 爆款车型供应链：沪光股份、拓普集团、博俊科技，主要配套问界、小米等热销车型，产值提升空间大。
• 智能化布局：德赛西威、经纬恒润、均胜电子、华阳集团等，受益于智能座舱、域控制器、线控底盘的需求增长。
• 一体化压铸与轻量化：瑞鹄模具、文灿股份，绑定新势力客户，受益于车规级压铸件渗透提升。

研究假设与风险提示

1. 需求不及预期：内需疲软、外需政策变化（如欧盟关税）可能抑制销量增长。
2. 技术转型风险：智能化渗透不及预期、电池成本下降不及预期可能影响产业链公司估值。
3. 出海进程与竞争加剧：全球汽车市场竞争白热化，新能源车出口存在贸易壁垒、海运成本上升等风险。
4. 政策支持不及预期：补贴退坡、基础设施建设滞后可能影响行业发展节奏。

公司声明与投资评级标准

开源证券提醒，此研报严格遵守投资者适当性管理，适用于专业投资者及风险承受能力C4、C5的用户。投资评级标准为：

• 股票评级：BUY（预计股价强于市场20%以上）、OUTPERFORM（预期5%-20%）、NEUTRAL（±5%波动）、UNDERPERFORM（弱于市场5%以下）。
• 行业评级：OVERWEIGHT、NEUTRAL、UNDERPERFORM。
• 基准指数：A股为沪深300，港股为恒生指数，美股为标普500或纳斯达克。

注：若您并非上述类别的投资者，请及时删除本报告并收到提醒。