海外油气行业跟踪（第三期）：布伦特油价四周来首次上涨，政策持续推进清洁供暖-20180729-兴业证券-13页-1mb

海外油气行业跟踪（第三期）总结

核心内容

本报告主要分析了2018年7月全球油气市场动态，包括原油和天然气供需情况、价格走势、政策影响以及相关公司的估值情况。重点提及了布伦特油价四周来首次上涨、美国原油库存下降、沙特暂停原油运输、委内瑞拉原油产量下滑等市场变化，并探讨了中国天然气进口持续高增长及北方地区冬季清洁取暖政策的推进。

主要观点

1. 石油市场动态

• 布伦特油价上涨：7月23日至27日，布伦特和WTI期货结算价环比上涨，其中布伦特为近四周首次上涨。
• 美国原油库存下降：美国原油库存降至2015年2月以来最低，库欣库存也降至2014年11月以来最低。
• 沙特暂停运输：由于也门叛军袭击，沙特暂停曼德布海峡向红海的原油运输，影响全球约350万桶/日的原油供应。
• 伊朗问题不确定性：伊朗受制裁后的出口量仍不明确，中国作为伊朗主要进口国，短期内未计划减少进口，对油价形成支撑。
• 美国产量与钻井数：美国原油产量保持稳定，活跃钻井数三周来首次增长，显示页岩油行业持续活跃。

2. 天然气市场动态

• 北方清洁取暖政策扩大：四部委发布通知，扩大中央财政支持北方地区冬季清洁取暖试点范围，新增张家口市及汾渭平原11个城市，预计提升清洁能源需求。
• 河北省煤改气方案：河北省2018年计划完成180.2万户煤改气和电改气，其中气代煤145.1万户，强调“先合同、后改造”原则，确保气源落实。
• 天然气需求与供应预测：2018年采暖季河北省天然气需求至少105亿方，供应量已落实107亿方，供需基本平衡。
• 中国天然气进口增长：2018年6月中国天然气表观消费量同比增长16.2%，LNG和PNG进口量分别增长30.7%和31.1%，显示天然气需求持续上升。

关键信息

1. 国际油价走势

• 短期维持高位震荡：分析师认为，短期内油价将维持高位震荡，长期走势取决于伊朗出口恢复与美国页岩油增产。
• 供需关系：OPEC增产后，沙特和俄罗斯带动增产，弥补伊朗和委内瑞拉产量下降，利比亚出口恢复，市场供需趋于宽松，但对油价上升形成阻力。
• 委内瑞拉问题：委内瑞拉通胀飙升，政府印钞导致经济恶化，预计原油产量持续下滑。

2. 中国天然气市场

• 进口增长显著：2018年上半年中国天然气累计进口量同比增长34.4%，LNG和PNG进口量均保持高位增长。
• 政策推动清洁能源需求：清洁取暖政策推动天然气需求，特别是北方地区冬季供暖需求。

3. 重点公司评级

• 中集安瑞科、新奥能源、中国燃气、华润燃气：均被给予“买入”评级，认为其在天然气产业链中具备增长潜力。
• 公司估值：附表提供了主要油气公司和燃气运营商的估值对比，包括PE、PB等指标，显示部分公司估值合理，具备投资价值。

风险提示

• 地缘政治风险：伊核问题恶化、OPEC大幅增产、中美贸易战升级可能对油价造成冲击。
• 供需变化：伊朗出口恢复、美国页岩油增产可能影响国际油价走势。
• 政策不确定性：清洁取暖政策执行力度、天然气供应安全等存在不确定性。

结构化总结

布伦特油价走势

• 上涨：7月23日至27日，布伦特油价四周来首次上涨。
• 库存下降：美国原油库存降至2015年2月以来最低，库欣库存也降至2014年11月以来最低。
• 沙特暂停运输：沙特暂停曼德布海峡向红海的原油运输，影响全球供应。
• 短期震荡：分析师认为油价短期内将维持高位震荡，长期趋势取决于伊朗和美国页岩油产量。

天然气市场动态

• 政策扩大：四部委扩大北方地区冬季清洁取暖试点范围，推动清洁能源需求。
• 河北省方案：计划完成180.2万户煤改气和电改气，强调气源落实与安全。
• 进口增长：2018年6月中国天然气表观消费量同比增长16.2%，LNG和PNG进口量分别增长30.7%和31.1%。

公司估值与评级

• 重点公司：中集安瑞科、新奥能源、中国燃气、华润燃气被给予“买入”评级。
• 估值对比：附表提供了主要油气公司和燃气运营商的估值数据，部分公司PE和PB处于合理区间。

风险提示

• 地缘政治：伊核问题、OPEC增产、中美贸易战可能影响油价。
• 政策执行：清洁取暖政策落地情况、天然气供应安全。
• 市场变化：伊朗出口恢复、美国页岩油增产可能影响供需平衡。

结论

整体来看，当前国际油价维持高位震荡，主要受到库存下降、沙特暂停运输及伊朗问题不确定性的影响。中国天然气市场持续增长，政策推动清洁能源需求，特别是北方地区冬季供暖需求。重点公司表现良好，具备投资价值，但需关注地缘政治、政策执行及市场供需变化带来的风险。