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大宗商品期货市场分析总结

贵金属市场

贵金属价格震荡：国际金价（伦敦金）收于2356美元/盎司，微涨0.02%；国际银价（伦敦银）收于30400美元/盎司，跌0.25%。基本面方面，美联储官员态度表明降息需等通胀回落，美国大选成为外生变量。供需上，中国光伏5月装机超预期，印度银进口低于预期，现货市场交投偏淡。建议黄金多单持有，白银部分获利了结。风险在于通胀超预期导致重新加息。

基本金属

铜

铜价震荡横盘，基本面受美元走弱支撑，国内库存持续累库。建议逢低买入，风险美元超预期走强及全球需求不佳。

锌

锌价震荡上涨，外盘库存缓增形成进口机会，消费淡季导致需求疲软，短期多单，注意涨势阻力。

铅

国内月差扩大，供需矛盾仍未缓解，建议观望，关注短空机会。

工业硅&多晶硅

多晶硅支撑改善，“有机硅/铝合金”需求弱势，短期或有支撑，中长期需下跌消化仓单；电改可能带来反弹风险，风险在于需求修复与政策落地。

锡

锡价承压，进口亏损扩大，需求仍偏弱，暂观望。

黑色产业链

螺纹钢&铁矿石

螺纹钢、铁矿石供需持续偏紧，库存上升，钢厂压缩利润，建议观望短空机会。

焦煤

供需短期偏紧，价格稳弱，中期承压，建议观望。

农产品

豆粕/玉米

美豆增产预期压制价格，国内玉米余粮减少，政策收储支撑现货，预测震荡偏强，期货反套关注。

油脂类/白糖

棕榈季节性增产削弱需求，郑糖基差收窄，中外价差倒挂，下半年反弹预期需进口配合。风险天气和南半球产量。

鸡蛋、生猪

传统旺季带动价格上涨，基本面支撑下预计季节性走强，生猪关注二育入场做多支撑。

能源化工

LLDPE/PTA

全球供应投放放缓利好，但进口窗口关闭抑制库存，建议LLDPE多单、PTA逢高沽空，关注新装置投产和需求变化。

PP/MEG

新增产能不及预测，供需平衡量小，建议PP逢高做空，MEG维持区间操作，注意进口供应和装置重启。

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原油&航运

原油偏强运行，库存锐降叠加利多预期（需求旺季、中东风险、飓风扰动），建议正套继续持有。欧线集运涨势持续，预警需求下滑风险。

投研声明

报告由招商期货编制，仅供C3及以上投资者参考，若推导投资决策需自行承担风险，不构成买卖建议。报告版权属招商期货，严禁翻印或引用。