20220517-华融期货-国债日评_短期多头情绪偏高_期债重回调整态势_3页_190kb

国债市场分析总结（2022年5月17日）

核心内容

2022年5月17日，国债市场整体呈现震荡走强态势，短期多头情绪偏高。受4月经济数据影响，市场对疫情对消费、生产、投资及就业的负面冲击早有预期，因此现券市场反应平淡，而国债期货则出现小幅拉升，但力度较弱。

主要观点

• 国内经济数据疲软：4月主要经济指标增速由升转降或有所回落，固定资产投资环比下降0.82%，社会消费品零售总额同比下降11.1%，规模以上工业增加值同比下降2.9%。这些数据表明疫情对经济的冲击依然显著。
• 资金面宽松：5月MLF等量平价续做，银行间资金面保持宽松，货币市场利率多数下跌，显示流动性较为充裕。
• 美债收益率下行：美债收益率多数下跌，2年期收益率跌1个基点至2.58%，3年期收益率跌2.6个基点至2.755%，5年期收益率跌4.1个基点至2.832%，10年期收益率跌3.6个基点至2.889%。30年期收益率微涨，表明市场对长期利率的预期仍存在分歧。
• 政策导向明确：银保监会强调防范化解重大金融风险，关注宏观杠杆率上升相关风险，支持城投公司合理融资，同时打击逃废债行为，显示监管层对金融稳定的重视。
• 美联储立场坚定：纽约联储主席威廉姆斯指出，美联储首要任务是压低通胀，尽管货币政策收紧可能引发金融市场波动，但其调整计划是合理的。

关键信息

国内市场表现

• 国债期货全线上涨，其中10年期主力合约2209涨0.08%，5年期主力合约2209涨0.09%，2年期主力合约2209涨0.03%。
• 银行间质押式回购利率：1天期1.3108%（跌0.07个基点），7天期1.5849%（涨3.53个基点），14天期1.5580%（跌1.26个基点），1个月期1.7320%（涨7.43个基点）。

国际市场动态

• 美债收益率整体下行，显示市场对美联储加息预期有所降温。
• 30年期美债收益率微涨，表明长期利率仍受其他因素影响。

后市展望

• 短期方向不明：受疫情影响，5月经济数据和金融数据仍可能偏弱，但市场已充分预期，收益率下行动力不足。
• 政策影响有限：尽管央行调整首套房贷利率下限，但居民收入、就业及预期的萎靡仍对债市形成压制，难以构成实质性利空。
• 交易策略建议：
  • 交易性需求维持中性。
  • 远月基差偏高，空头套保可等待交割月前基差收敛后建仓。
  • 做阔跨期价差策略需关注止盈。
  • 短期曲线预计维持陡峭，关注中长期做平机会。

风险提示

• 本报告仅为市场分析参考，不构成具体买卖建议。
• 投资者应根据自身情况独立评估，必要时咨询专业投资顾问。
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