金属行业9月投资策略：布局顺周期，金属迎来上涨机遇-20230906-国信证券-51页_7mb

金属行业9月投资策略总结

核心内容概览

本报告对金属行业进行了全面分析，指出政策利好持续释放，工业金属需求预期改善，新能源金属价格偏弱，黄金市场短期数据依赖性强，稀土进口矿增速放缓，价格持续回升，钢铁行业旺季临近，板块整体估值修复预期增强。报告推荐了多个金属相关标的，并提示了潜在风险。

主要观点与关键信息

工业金属及材料

• 政策利好：8月稳地产政策落地，带动有色金属价格反弹，尤其是铜、铝、锌等工业金属。
• 铜价走势：8月铜价先跌后涨，沪铜一度触及70000元/吨，主要受益于地产政策利好。
• 铝价突破震荡区间：铝价自去年7月以来持续震荡，但8月末因地产政策改善，价格向上突破。当前库存处于低位，持仓虚实比处于历年高位，存在挤仓风险。
• 锌价反弹：锌价自5月底起逐步反弹，8月跟随地产政策利好上涨，但整体需求仍显不足。

新能源金属

• 锂价调整：8月锂价继续下跌，主要因下游需求未达预期，且期货市场影响现货情绪。预计锂价在9月后可能因需求回暖而有所支撑。
• 钴价走弱：8月钴价下跌，供给端进口量增加，但需求端海外夏休及国内需求疲软，市场对远期供需信心不足。
• 镍价小幅调整：8月镍价略有下跌，但国内镍铁价格上涨，主要因供给端资源增加，需求端则受新能源车去库存影响。

黄金

• 短期数据依赖：黄金价格受通胀回落影响，市场预期美联储不再继续加息，黄金中长期走势看好。

稀土

• 进口矿增速放缓：2023年稀土进口矿增速放缓，但价格持续回升。
• 供给恢复：2023年稀土供给预计同比增长1.3%，但缅甸佤邦停产可能造成1.9万吨的供需缺口。

钢铁

• 地产政策带动需求：地产政策改善，推动钢铁需求预期上升，尤其关注板材需求。
• 估值修复：龙头企业通过降本增效保持盈利韧性，估值修复预期加强。

推荐组合

• 有色金属：紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、中金岭南、中国宏桥、云铝股份、中国铝业、明泰铝业、兴业银锡、赤峰黄金。
• 钢铁：华菱钢铁。
• 其他：关注新能源金属和稀土板块。

风险提示

• 国内经济复苏不及预期：若经济复苏不及预期，可能影响金属需求。
• 国外货币政策边际放缓不足：若货币政策未明显放缓，可能抑制金属价格。
• 全球资源端供给增加超预期：若全球资源供给增加超出预期，可能对价格形成压力。

行业展望与投资建议

• 铜：随着地产政策利好，铜价有望进一步上涨，关注上游矿山及下游加工企业。
• 铝：稳地产政策改善铝的长期需求预期，关注云南电解铝复产及山东地区冶炼利润。
• 锌：锌价持续反弹，但需求仍需进一步改善。
• 锂：短期价格承压，但中长期价格中枢有望回归至12-15万元/吨，关注新能源车及储能需求增长。
• 钴：需求仍显平淡，价格在磨底阶段，需关注后续供需变化。
• 镍：供给端资源增加，但需求端仍偏弱，价格波动较大。
• 稀土：关注缅甸佤邦停产对供需的影响，以及下半年指标情况。
• 黄金：短期价格受数据影响，中长期走势看好。
• 钢铁：地产政策利好，关注板材需求及企业盈利改善。

数据支持

• 铜：LME铜价、国内铜库存、铜精矿价格。
• 铝：国内电解铝运行产能、山东地区冶炼利润、沪铝持仓虚实比。
• 锌：全球锌精矿产量、精炼锌产量。
• 锂：国内碳酸锂、氢氧化锂价格、全球锂供需平衡表、储能市场增长。
• 钴：MB标准级钴报价、国内钴矿进口量。
• 镍：LME镍价、沪镍价、国内镍铁报价。
• 稀土：氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格、2023年稀土开采指标。
• 黄金：美国CPI数据、美联储政策动向。
• 钢铁：地产竣工面积、铝下游需求占比、电解铝产能利用率。

图表引用

• 铜：LME铜价、国内铜库存、铜管企业开工率。
• 铝：国内电解铝运行产能、沪铝持仓虚实比。
• 锌：全球锌精矿产量、精炼锌产量。
• 锂：国内碳酸锂、氢氧化锂价格、全球储能锂电池出货量预估。
• 钴：MB标准级钴报价、国内钴矿进口量。
• 镍：LME镍价、沪镍价、国内镍铁报价。
• 稀土：氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格、2023年稀土开采指标。
• 黄金：美国CPI数据、美联储政策动向。
• 钢铁：地产竣工面积、铝下游需求占比、电解铝产能利用率。

结论

整体来看，金属行业在政策利好推动下，工业金属需求预期改善，新能源金属价格偏弱，黄金和稀土则有较强支撑。建议投资者关注具备成本优势、需求改善和政策受益的龙头企业，同时注意市场供需变化及全球政策动向对价格的影响。