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日本绿色低息再贷款工具及我国碳减排货币政策工具分析

核心内容

日本央行于2021年7月议息会议中推出《气候变化支持工具的初步纲要》，标志着其成为全球首个推行绿色再贷款的主要央行。该工具以0利率的优惠价格为金融机构提供再贷款，资金投放将与绿色信贷业务规模挂钩，贷款期限为1年但可无限续借，相当于为金融机构提供长期低息资金支持。该政策旨在激励金融机构发展绿色金融业务，推动碳中和目标的实现。

我国在7月7日国常会上提出设立支持碳减排的货币政策工具，市场普遍关注其与日本类似的可能性。我们认为，该工具可能以定向低息再贷款的形式推出，类似于日本的绿色再贷款机制，从而发挥定向降息的作用，利好利率债市场。

主要观点

• 日本绿色再贷款工具

  • 实质为定向投放优惠利率资金，以支持绿色金融业务发展。
  • 贷款期限为1年，但可无限续借，具有长期资金支持的特征。
  • 与绿色信贷业务规模挂钩，鼓励金融机构拓展绿色金融业务。
  • 日本央行是首个正式推出绿色再贷款工具的主要央行，未来可能成为各国央行支持碳中和的重要趋势。

• 我国碳减排货币政策工具

  • 可能采用低息再贷款形式，定向激励绿色金融表现突出的金融机构。
  • 类似于日本的政策，将新冠疫情期间的优惠利率措施永久化。
  • 预计对利率债市场产生积极影响，类似于2018年12月TMLF对利率债的提振效果。
  • 可能成为全球第二个推出绿色再贷款的大国央行，甚至可能是首个落地的。

关键信息

• 日本央行绿色再贷款机制

  • 以0利率投放资金，相当于永久性低息资金支持。
  • 贷款额度与绿色信贷业务挂钩，推动绿色金融发展。
  • 项目预计在2021年内正式落地，计划持续至2031年。

• 我国政策动向

  • 国常会提出设立碳减排货币政策工具，可能与日本类似。
  • 市场关注点从降准转向碳减排工具，隐含“双降”货币政策方向。
  • 工具落地后或对利率债市场产生利好，预计下半年10年期国债收益率可能触及2.8%。

• 政策影响

  • 该工具可能对利率债市场形成支撑，推动收益率下行。
  • 类似于2018年TMLF的市场反应，中债国债全价指数可能上涨。
  • 有助于推动金融机构向绿色金融转型，助力实现“双碳”目标。

风险提示

• 央行政策落地进程可能不及预期，影响市场预期和实际效果。
• 绿色金融标准尚未统一，可能引发政策执行上的不确定性。
• 国际环境变化可能对绿色金融发展产生影响。

相关数据与案例

• 2018年TMLF对利率债的影响
  • 时间：2018-12-19
  • TMLF利率：3.15%
  • MLF利率：3.30%
  • 中债国债全价指数上涨幅度：1.18%

该案例表明，定向的低息再贷款工具对利率债市场具有明显的提振作用。

投资评级说明

• 证券投资评级

  • 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
  • 增持：+10% ~ +20%
  • 中性：-10% ~ +10%
  • 减持：-10%以下

• 行业投资评级

  • 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
  • 中性：-10% ~ +10%
  • 看淡：-10%以下

注：不同机构采用的评级标准可能不同，本报告采用相对评级体系，供投资者参考。

法律声明

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