20251201-国贸期货-贵金属（Au_Ag）专题报告_供应担忧持续发酵_银价再创历史新高_8页_645kb

白银价格分析总结

报告由国贸期货研究院撰写，投资咨询业务资格为证监许可【2012】31号，报告日期为2025-12-01。

投资观点

短期谨慎，长期看多贵金属，特别是白银。

市场表现

受供应担忧加剧和美联储宽松预期影响，白银价格创下历史新高。伦敦银价突破56美元/盎司，纽约银价突破57美元/盎司，上海银价突破13000元/千克。今年以来累计涨幅接近95%，显示强劲上涨趋势。

主要驱动因素

• 供应紧张：美国可能对关键矿产加征关税导致库存转移，全球白银库存降至历史低点，上海期所白银库存减少约633吨。
• 宏观环境：美联储降息预期支撑实际利率下行，刺激非生息资产吸引力。降息概率高达86.4%，利于白银价格。
• 投资需求：全球白银投资需求增长，ETF持仓增加，预计2025年需求上升。

后市展望

短期有技术性回调风险，需关注COMEX交割、上期所库存变化及外部事件。潜在风险包括美国经济数据超预期、美联储鹰派政策或地缘政治进展。
中长期看涨，维持结构性牛市预期，美联储宽松政策和持续供应缺口预计推动价格中枢上移。

风险提示

包括供应变化、宏观经济波动和工业需求不确定性，可能导致市场剧烈波动，投资者需控制仓位。