20251211-中邮证券-宏观研究_出口韧性不改_中欧合作深化应具有持续性_11页_726kb

出口韧性分析总结

核心观点：

11月出口增速超预期回升，预计全年出口保持较高韧性，成为经济增长的重要贡献项。预计2026年出口增速维持在2%左右。主要由对欧盟、日本、韩国出口回暖支撑，贸易转移效应和价格优势是关键因素。

主要支撑因素：

• 11月出口同比增速达5.9%，剔除基数效应后韧性更强。重点商品如汽车、集成电路、液晶平板显示模组出口保持高景气。
• 对欧盟、日本、韩国出口显著增长，原因是全球贸易格局调整、我国产品价格竞争力强，以及贸易合作加强的中欧高层对话。

展望：

2026年出口预计仍为经济增长贡献，但需应对全球贸易摩擦和地缘政治风险。中欧合作持续深化有助于维持出口韧性，尽管面临一些制约因素。

风险提示：

海外地缘政治冲突加剧可能导致出口不确定性增加，全球贸易摩擦超预期会加大风险。