20240611-浙商国际金融控股-中债策略周报_17页_1mb

本周中国债券市场表现回顾显示，债市维持震荡下行趋势，在资金面宽松和股债跷跷板效应下，10Y国债收益率下行至228%，短端收益率触及2022年以来低点。基本面方面，5月出口同比增长76%（美元计价），主因去年低基数效应和海外补库逻辑支撑，机电产品和劳动密集型产品出口韧性强，预计全年保持高增速。货币政策当前宽松，多家中小银行降息点燃降息预期，6月央行降息可能较大，但受美元反弹和汇率因素制约。资金面宽裕，DR007回落至177%低位，传导链条逐步修复。

展望下阶段，债市需关注5月通胀和金融数据，猪价上行可能推升CPI，政府债供给加速或改善社融，曲线维持“牛陡”格局，若降息落地，10Y收益率有望突破22%关键位。配置建议关注流动性好、高票息中短端信用债，弱预期和充裕流动性支撑债券市场走强。外部环境如美元指数和汇率风险需警惕，货币政策重心在降低融资成本，实体融资需求低迷或致经济复苏依赖内需和地产，未来走势待观察。