20160413-中泰证券-稀土行业_稀土供给集中度提升_一体化程度和深加工技术水平是关键_16页_1mb

稀土行业总结

核心内容

稀土行业是中国重要的战略资源行业，其在新材料、新能源、环保、电子等多个领域具有广泛的应用价值。近年来，随着政策调控的加强，稀土行业经历了供给端的集中化和需求端的结构转型。

主要观点

• 供给集中度提升：中国政府通过一系列政策，如出口退税取消、出口配额限制、资源税上调等，有效控制了稀土供给，推动行业集中度提高。非法产能治理虽有一定成效，但南方离子型稀土矿因分布分散、价值高，非法开采仍较为严重。
• 需求结构转型：稀土在传统领域（如冶金、机械、石油化工等）的应用比例下降，而新材料领域的消费比例从2002年的27.3%上升至2011年的66.2%，显示出行业向高附加值方向发展的趋势。
• 价格波动与趋势：2009年至2011年间，稀土价格因供给紧张和政策调控大幅上涨，但随后因需求疲软回落。尽管如此，稀土价格中长期仍有望稳步回升。
• 海外产能释放：海外主要稀土生产商（如美国、澳大利亚、加拿大等）的在建项目可能增加轻稀土供给，从而对国内轻稀土市场形成压力。
• 行业洗牌与并购：预计未来3-5年内，中国稀土行业将经历较大规模的洗牌和并购，形成以六大稀土集团为主导的垄断格局，并逐步向新材料领域延伸。
• 技术升级与竞争：稀土行业面临技术被动升级的压力，国外先进技术的专利保护期已到，为国内企业提供了研发和仿制的机会，同时推动行业技术进步。

关键信息

一、稀土简介

• 稀土包括15种镧系元素以及钪和钇，按用途可分为轻稀土、中稀土和重稀土。
• 轻稀土包括镧、铈、镨、钕，中稀土包括钐、铕、钆，重稀土包括铽、镝、钬、铒、铥、镱、镥。
• 稀土资源具有战略价值，广泛应用于新材料、环保、航空航天、新能源、国防军工等领域。

二、稀土市场发展趋势分析

（一）供给端

• 非法产能治理：中国南方离子型稀土矿因分布分散、价值高，成为非法开采的主要来源。尽管政府打击力度加大，非法产能仍难以彻底遏制。
• 海外产能释放：海外主要稀土生产商的在建项目将增加轻稀土供给，但因价格回落，其建设进度放缓。
• 供给分化：轻稀土和中重稀土供给趋势不同，轻稀土面临产能过剩压力，而中重稀土供给增长放缓。

（二）需求端

• 新材料需求增长：稀土在新材料领域的应用比例逐年上升，如稀土永磁材料、发光材料、储氢材料等。
• 传统领域应用减少：由于经济改革和需求变化，稀土在传统领域（如冶金、机械、玻璃陶瓷等）的应用比例下降。
• 出口政策影响：WTO诉讼可能促使中国放开稀土出口，但政府主导的六大稀土集团将提升行业集中度和定价权。

（三）价格趋势

• 价格波动：2009年至2011年间，稀土价格因供给收紧大幅上涨，但随后因需求疲软回落。
• 中长期趋势：随着供给控制和需求增长，稀土价格预计中长期稳步回升。

三、稀土加工行业竞争结构分析

（一）产业链

• 稀土产业链包括开采、冶炼、加工、应用等环节，加工企业处于上游环节，对原材料采购和下游产品议价能力影响较大。

（二）核心竞争要素

• 一体化程度：提高行业集中度（横向一体化）和向产业链上下游延伸（纵向一体化）是加工企业获取竞争优势的关键。
• 技术水平：下游高附加值产品的技术水平是稀土加工企业竞争的核心，而国内企业在技术应用方面相对落后，难以与发达国家竞争。

（三）竞争格局趋势

• 集中度提升：未来3-5年，中国稀土行业将加速集中，六大稀土集团将主导供给、冶炼和加工。
• 技术被动升级：随着国外专利到期，国内企业有望通过研发和仿制提升技术水平，推动行业整体升级。

总结

稀土行业在中国具有重要的战略地位，其发展受到政策调控、供需变化和国际市场的影响。未来3-5年，行业将经历集中化、技术升级和市场洗牌，六大稀土集团将主导行业格局，并向新材料领域延伸。尽管非法开采和海外产能释放对供给构成压力，但政策支持和市场需求增长将推动稀土价格中长期回升。同时，国内企业需提升技术水平和一体化程度，以增强竞争力和盈利能力。