> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年5月25日华源晨会精粹总结 ## 核心内容概览 ### 市场数据 - 上证指数：4,152.57，涨跌幅0.96%，年初至今3.21%。 - 创业板指：4,021.16，涨跌幅2.10%，年初至今22.05%。 - 沪深300：4,921.60，涨跌幅1.58%，年初至今4.32%。 - 中证1000：8,799.31，涨跌幅1.23%，年初至今13.48%。 - 科创50：1,896.04，涨跌幅5.88%，年初至今35.10%。 - 北证50：1,316.74，涨跌幅-0.79%，年初至今-10.21%。 ## 主要观点与关键信息 ### 计算机行业 - 谷歌I/O大会强调Agent应用，而非模型迭代。 - Gemini 3.5 Flash输出速度比其他模型快4倍，定价更具性价比。 - 谷歌云业务营收同比增长60%+，云订单积压达4600亿美元，推动数据中心基建需求。 - 谷歌TPU功耗提升，液冷成为刚需。 - 建议关注液冷、电源、光通信相关标的。 ### 家电轻纺行业 - 厄尔尼诺现象增强，推动空调及冰箱冷柜需求增长。 - 家用储能需求增加，建议关注安克创新、华宝新能。 - 影石发布首款墨水屏无线麦克风MicPro，补齐创作者音频生态。 - 投资建议：坚持杠铃策略（红利+出海新产品），关注AI技术落地、全球能源价格上涨、质量红利等主线。 ### 传媒行业 - 国产大模型迭代加速，输出速度、稳定性、性价比提升。 - 腾讯、阿里巴巴等头部互联网公司加大AI投入，关注其AI应用产品落地。 - 暑期档优质电影上映，关注出品方及院线交易机会。 - 建议关注长视频平台、剧集制作方、AI+游戏化产品等。 ### 交通运输行业 - 美伊停火协议预期升温，推动油运、航空等板块。 - 集运运价上涨，供需错配及地缘因素推动运价走强。 - 油运、散运、集运市场景气度提升，建议关注招商轮船、中远海能等。 - 新造船价上涨，绿色更新周期持续。 - 快递行业“反内卷”带来价格上涨，建议关注圆通、中通、顺丰等。 ### 新消费行业 - 1-4月社会消费品零售总额同比增长1.9%，文旅及赛事成为新亮点。 - 珀莱雅拟收购花知晓12.5%股权，提升彩妆布局。 - 同程旅行业绩稳健增长，科技赋能产业链。 - 香港中旅拟分拆港澳文旅独立上市，提升运营效率。 - 建议关注服务消费、美护、潮玩、现制茶饮等赛道。 ### 北交所 - 特斯拉FSD入华，推动智能驾驶产业链。 - 北交所中有11家智能驾驶相关企业，建议关注核心标的。 - 北交所科技成长股周度涨跌幅中值-5.64%，部分个股表现亮眼。 - 建议关注具备技术优势和产业链布局的企业。 ### 医药行业 - ASCO数据披露期临近，中国创新药表现突出。 - 建议关注创新药、脑机接口、AI医疗、手术机器人等方向。 - 药明康德、凯莱英等CDMO企业受益于海外需求增长。 - 东方钽业等公司具备多产品全球市占率优势，盈利有望提升。 ### 金属新材料行业 - 东方钽业是国内钽铌全产业链龙头，市占率全球领先。 - 公司定增扩产，预计提升产能，增强盈利能力。 - 下游需求如AI服务器、海外燃机、大科学装置、可控核聚变等持续旺盛。 - 首次覆盖，给予“买入”评级。 ## 风险提示 ### 计算机 - 技术迭代风险、海外客户测试进度不及预期、地缘政治风险。 ### 家电轻纺 - 原材料价格大幅上涨、行业需求趋弱、汇率大幅波动。 ### 传媒 - 新电影上线表现不及预期、新技术发展不及预期、行业竞争加剧、新产品研发上线及表现不及预期。 ### 交通运输 - 宏观经济下滑、快递行业价格竞争、油价及人力成本上升。 ### 新消费 - 零售环境修复不及预期、国际局势变动、市场竞争加剧。 ### 北交所 - 宏观经济环境变动、市场竞争、资料统计误差。 ### 医药 - 行业竞争加剧、政策变化、行业需求不及预期。 ### 金属新材料 - 市场风险、原料风险、汇率波动、扩产项目进度不及预期。 ## 报告摘要关键点 ### 计算机 - 谷歌重心转向Agent应用，AI技术提升广告和云收入。 - 建议关注液冷、电源、光通信相关标的。 ### 家电轻纺 - 厄尔尼诺推动白电需求复苏，家用储能受益。 - 影石发布新产品，补齐音频生态。 ### 传媒 - 国产大模型加速迭代，AI技术推动传媒行业变革。 - 暑期档电影及内容平台迎来新机会。 ### 交通运输 - 美伊停火预期升温，推动油运、航空等板块。 - 快递行业价格提升，企业盈利弹性释放。 ### 新消费 - 文旅、赛事成为服务消费新亮点，珀莱雅收购花知晓提升彩妆布局。 - 同程旅行科技赋能产业链，建议关注服务消费、潮玩、茶饮等。 ### 北交所 - 特斯拉FSD入华，推动智能驾驶产业链。 - 建议关注具备技术优势和产业链布局的公司。 ### 医药 - ASCO数据披露期临近，中国创新药表现突出。 - 建议关注创新药、CDMO、跨界布局等。 ### 金属新材料 - 东方钽业定增扩产，下游需求旺盛。 - 建议关注其在AI、可控核聚变等领域的增长机会。 ## 机构销售联系方式 ### 华东机构销售 - 李瑞雪：18202157216，liruixue@huayuanstock.com - 韦灵慧：15900818623，weilinghui@huayuanstock.com - 吴卓雅：13130676476，wuzhuoya@huayuanstock.com - 白鹭：17717065513，bailu@huayuanstock.com - 袁晓信：13636578577，yuanxiaoxin@huayuanstock.com - 杨舒怡：18857090315，yangshuyi@huayuanstock.com - 朱芷漫：15623249787，zhuzhiman@huayuanstock.com - 金璐敏：18701859882，jinlumin@huayuanstock.com - 吴琼：13524729225，wuqiong@huayuanstock.com - 陈博雅：18868102690，chenboya@huayuanstock.com - 万蕾：13564961723，wanlei02@huayuanstock.com - 刘怡岑：15000796699，liuyicen@huayuanstock.com - 田丽媛：13182929179，tianliyuan@huayuanstock.com - 侯世杰：19521452277，houshijie@huayuanstock.com - 李依桐：13502177189，liyitong@huayuanstock.com - 陈飞帆：17712236207，chenfeifan@huayuanstock.com - 黄梓洋：13564449978，huangziyang@huayuanstock.com - 柳柏：13045152592，liubai02@huayuanstock.com ### 华北机构销售 - 王梓乔：13488656012，wangziqiao@huayuanstock.com - 胡佳媛：13263496173，hujiayuan@huayuanstock.com - 马昊：13581897385，mahao@huayuanstock.com - 恩卡尔：15010935260，enkaer@huayuanstock.com - 胡青璇：18800123955，huqingxuan@huayuanstock.com - 赵帆：18634226618，zhaofan@huayuanstock.com - 王慧文：15545222323，wanghuiwen@huayuanstock.com - 陈敏：18810312076，chenmin01@huayuanstock.com - 汪嘉玮：17710037863，wangjiawei@huayuanstock.com ### 华南机构销售 - 杨洋：18603006849，yangyang03@huayuanstock.com - 彭婧：18507310636，pengjing@huayuanstock.com - 胡美娜：19129938895，humeina@huayuanstock.com - 韦洪涛：13269328776，weihongtao@huayuanstock.com - 蒋书琪：13755026751，jiangshuqi@huayuanstock.com - 王安妮：13850778699，wanganni@huayuanstock.com - 祝梦婷：17727576696，zhumengting@huayuanstock.com - 韩欣言：18898748915，hanxinyan@huayuanstock.com - 马思雨：13614697068，masiyu@huayuanstock.com - 夏维：15200869983，xiawei03@huayuanstock.com - 刘嘉环：18701179327，liujiahuan@huayuanstock.com - 李若鸿：18988795187，liruohong@huayuanstock.com ## 投资评级说明 - **买入**：相对市场基准指数涨跌幅在20%以上。 - **增持**：相对市场基准指数涨跌幅在5%~20%之间。 - **中性**：相对市场基准指数涨跌幅在-5%~5%之间。 - **减持**：相对市场基准指数涨跌幅低于-5%。 - **无**：无法给出明确评级。 ## 基准指数 - A股（北交所除外）：沪深300指数 - 北交所：北证50指数 - 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI） - 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数 - 新三板：三板成指或三板做市指数