20260525-华源证券-华源晨会精粹_19页_594kb
报告摘要
2026年5月25日华源晨会精粹总结
核心内容概览
市场数据
- 上证指数：4,152.57，涨跌幅0.96%，年初至今3.21%。
- 创业板指：4,021.16，涨跌幅2.10%，年初至今22.05%。
- 沪深300：4,921.60，涨跌幅1.58%，年初至今4.32%。
- 中证1000：8,799.31，涨跌幅1.23%，年初至今13.48%。
- 科创50：1,896.04，涨跌幅5.88%，年初至今35.10%。
- 北证50：1,316.74，涨跌幅-0.79%，年初至今-10.21%。
主要观点与关键信息
计算机行业
- 谷歌I/O大会强调Agent应用，而非模型迭代。
- Gemini 3.5 Flash输出速度比其他模型快4倍，定价更具性价比。
- 谷歌云业务营收同比增长60%+，云订单积压达4600亿美元，推动数据中心基建需求。
- 谷歌TPU功耗提升，液冷成为刚需。
- 建议关注液冷、电源、光通信相关标的。
家电轻纺行业
- 厄尔尼诺现象增强，推动空调及冰箱冷柜需求增长。
- 家用储能需求增加，建议关注安克创新、华宝新能。
- 影石发布首款墨水屏无线麦克风MicPro，补齐创作者音频生态。
- 投资建议：坚持杠铃策略（红利+出海新产品），关注AI技术落地、全球能源价格上涨、质量红利等主线。
传媒行业
- 国产大模型迭代加速，输出速度、稳定性、性价比提升。
- 腾讯、阿里巴巴等头部互联网公司加大AI投入，关注其AI应用产品落地。
- 暑期档优质电影上映，关注出品方及院线交易机会。
- 建议关注长视频平台、剧集制作方、AI+游戏化产品等。
交通运输行业
- 美伊停火协议预期升温，推动油运、航空等板块。
- 集运运价上涨，供需错配及地缘因素推动运价走强。
- 油运、散运、集运市场景气度提升，建议关注招商轮船、中远海能等。
- 新造船价上涨，绿色更新周期持续。
- 快递行业“反内卷”带来价格上涨，建议关注圆通、中通、顺丰等。
新消费行业
- 1-4月社会消费品零售总额同比增长1.9%，文旅及赛事成为新亮点。
- 珀莱雅拟收购花知晓12.5%股权，提升彩妆布局。
- 同程旅行业绩稳健增长，科技赋能产业链。
- 香港中旅拟分拆港澳文旅独立上市，提升运营效率。
- 建议关注服务消费、美护、潮玩、现制茶饮等赛道。
北交所
- 特斯拉FSD入华，推动智能驾驶产业链。
- 北交所中有11家智能驾驶相关企业，建议关注核心标的。
- 北交所科技成长股周度涨跌幅中值-5.64%，部分个股表现亮眼。
- 建议关注具备技术优势和产业链布局的企业。
医药行业
- ASCO数据披露期临近，中国创新药表现突出。
- 建议关注创新药、脑机接口、AI医疗、手术机器人等方向。
- 药明康德、凯莱英等CDMO企业受益于海外需求增长。
- 东方钽业等公司具备多产品全球市占率优势，盈利有望提升。
金属新材料行业
- 东方钽业是国内钽铌全产业链龙头，市占率全球领先。
- 公司定增扩产，预计提升产能，增强盈利能力。
- 下游需求如AI服务器、海外燃机、大科学装置、可控核聚变等持续旺盛。
- 首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
计算机
- 技术迭代风险、海外客户测试进度不及预期、地缘政治风险。
家电轻纺
- 原材料价格大幅上涨、行业需求趋弱、汇率大幅波动。
传媒
- 新电影上线表现不及预期、新技术发展不及预期、行业竞争加剧、新产品研发上线及表现不及预期。
交通运输
- 宏观经济下滑、快递行业价格竞争、油价及人力成本上升。
新消费
- 零售环境修复不及预期、国际局势变动、市场竞争加剧。
北交所
- 宏观经济环境变动、市场竞争、资料统计误差。
医药
- 行业竞争加剧、政策变化、行业需求不及预期。
金属新材料
- 市场风险、原料风险、汇率波动、扩产项目进度不及预期。
报告摘要关键点
计算机
- 谷歌重心转向Agent应用，AI技术提升广告和云收入。
- 建议关注液冷、电源、光通信相关标的。
家电轻纺
- 厄尔尼诺推动白电需求复苏，家用储能受益。
- 影石发布新产品，补齐音频生态。
传媒
- 国产大模型加速迭代，AI技术推动传媒行业变革。
- 暑期档电影及内容平台迎来新机会。
交通运输
- 美伊停火预期升温，推动油运、航空等板块。
- 快递行业价格提升，企业盈利弹性释放。
新消费
- 文旅、赛事成为服务消费新亮点，珀莱雅收购花知晓提升彩妆布局。
- 同程旅行科技赋能产业链，建议关注服务消费、潮玩、茶饮等。
北交所
- 特斯拉FSD入华，推动智能驾驶产业链。
- 建议关注具备技术优势和产业链布局的公司。
医药
- ASCO数据披露期临近，中国创新药表现突出。
- 建议关注创新药、CDMO、跨界布局等。
金属新材料
- 东方钽业定增扩产，下游需求旺盛。
- 建议关注其在AI、可控核聚变等领域的增长机会。
机构销售联系方式
华东机构销售
- 李瑞雪：18202157216，liruixue@huayuanstock.com
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- 袁晓信：13636578577，yuanxiaoxin@huayuanstock.com
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华北机构销售
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- 李若鸿：18988795187，liruohong@huayuanstock.com
投资评级说明
- 买入：相对市场基准指数涨跌幅在20%以上。
- 增持：相对市场基准指数涨跌幅在5%~20%之间。
- 中性：相对市场基准指数涨跌幅在-5%~5%之间。
- 减持：相对市场基准指数涨跌幅低于-5%。
- 无：无法给出明确评级。
基准指数
- A股（北交所除外）：沪深300指数
- 北交所：北证50指数
- 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI）
- 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数
- 新三板：三板成指或三板做市指数
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