华源晨会精粹 20260112 总结
核心内容概述
2026年1月12日华源晨会围绕多个重点行业展开，涵盖固定收益、金属新材料、北交所AI+产业链、医药、传媒及文旅消费等领域。整体来看，市场呈现积极态势，部分行业出现基本面修复迹象，AI应用持续成为投资热点，同时“票根经济”对文旅产业形成有力支撑。
主要观点与关键信息
一、固定收益市场
- 信用利差变化：本周不同行业不同评级的信用利差大多压缩10BP以内，非银金融AA+信用利差大幅走扩20BP。
- 城投债与产业债：城投债信用利差压缩1-4BP，产业债1Y短端走扩，1Y以上压缩。
- 银行资本债：1Y以内短端利差小幅走扩，3Y显著压缩，5-10Y中长端小幅压缩。
- 投资建议：建议关注基本面修复的有色金属行业，聚焦配置AA+/AAA级央企及区域龙头国企，适当拉长久期，规避资源自给率偏低、产业链布局单一的中小冶炼加工企业。
- 风险提示：数据口径偏差、信用风险事件扰动、资金面变化。
二、金属新材料市场
1. 稀土
- 氧化镨钕上涨5.31%，氧化镝上涨8.27%，氧化铽上涨3.41%。
- 包钢股份和北方稀土一季度稀土精矿交易价格环比上涨2.4%，支撑稀土价格中枢上移。
- 建议关注：广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材。
2. 钼
- 钼精矿价格上涨11.07%，钼铁价格上涨8.21%。
- 钼原料市场流通性下降，下游需求疲软，但成本支撑及供需矛盾转好，钼价有望止跌企稳。
- 建议关注：金钼股份。
3. 钨
- 钨精矿价格上涨5.02%，仲钨酸铵价格上涨4.44%。
- 矿山普遍放缓生产节奏，持货商出货减少，市场紧张格局加剧。
- 建议关注：中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业。
4. 锡
- SHFE锡上涨4.13%，LME锡上涨3.17%。
- 刚果（金）安全形势恶化，印尼收紧出口监管，缅甸佤邦复产缓慢，锡原料供应紧张。
- 建议关注：锡业股份、华锡有色、兴业银锡。
5. 锑
- 锑锭价格下跌1.25%，锑精矿价格下跌1.40%。
- 25年11月氧化锑出口好转，26年出口增长数据有望支撑锑价上涨。
- 建议关注：华锡有色、湖南黄金、华钰矿业。
6. 铜
- 供给端扰动频发，铜矿供需格局或将由紧平衡转向短缺，铜冶炼利润周期有望见底。
- 建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、中国有色矿业、五矿资源、铜陵有色、金诚信、西部矿业。
7. 铝
- 铝价再创新高，电解铝盈利持续扩张。
- 铝价突破2.40万元/吨，毛利环比增加23.33%。
- 建议关注：中孚实业、宏创控股、云铝股份、电投能源、天山铝业、神火股份、中国铝业、焦作万方。
8. 锂
- 碳酸锂价格上涨18.14%至14.0万元/吨，锂辉石精矿上涨21.45%。
- 锂电需求“淡季不淡”，锂价有望进入由需求驱动的上行周期。
- 建议关注：雅化集团、中矿资源、大中矿业、赣锋锂业、永兴材料、盛新锂能、天华新能、天齐锂业。
9. 钴
- MB钴价格上涨2.61%至25.53美元/磅，国内电钴价格下跌6.53%。
- 钴原料结构性偏紧逻辑不变，钴价有望延续上涨。
- 建议关注：华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业、力勤资源、寒锐钴业。
三、北交所AI+产业链
- AI产品发布：2026CES展亮相多款AI产品，包括人形机器人、智能驾驶、智能家居等。
- 市场规模：中国AI应用市场规模由2021年的282亿元增至2024年的639亿元，预计2026年将达1148亿元。
- AI+标的：北交所AI+产业链企业共28家，包括并行科技、曙光数创、雷神科技、艾融软件、万源通等。
- 市场表现：北交所科技成长股股价涨跌幅中值+4.72%，上涨公司达138家，占比90%。
- 投资建议：关注AI营销GEO模式、AI短剧、AI电商、AI陪伴+游戏化等方向。
- 风险提示：宏观经济环境变动、市场竞争、资料统计误差。
四、医药行业
- 市场表现：医药指数上涨7.81%，相对沪深300超额收益5.03%。
- 板块亮点：小核酸表现亮眼，前沿生物突破创新药行情高点。
- 投资建议：
- 创新药：关注信立泰、泽璟制药、热景生物、上海谊众、福元医药、鱼跃医疗、佰仁医疗等。
- 医疗新科技：关注AI医疗、脑机接口、基因检测等。
- 底部资产：关注经营稳健、低估值且26年有望迎来基本面变化的标的。
- 风险提示：行业竞争加剧、政策变化、需求不及预期。
五、传媒互联网行业
- AI应用核心：AI仍是全球产业叙事中最重要的方向，关注产品落地及收入结构。
- 重点事件：
- DeepSeek计划于2月中旬推出旗舰模型V4。
- MiniMax（稀宇科技）在港交所IPO，首日上涨109%，市值突破1000亿港币。
- 火山引擎成为央视春晚AI云合作伙伴。
- 投资建议：
- AI营销：关注引力传媒、蓝色光标、浙文互联、因赛集团、利欧股份、易点天下。
- AI短剧与内容生成：关注荣信文化、中文在线、欢瑞世纪、掌阅科技、阅文集团。
- AI电商：关注值得买、青木科技、壹网壹创、焦点科技。
- AI陪伴+游戏化：关注昆仑万维、恺英网络、巨人网络、上海电影、奥飞娱乐。
- 电影/电视剧：《飞驰人生3》定档春节，建议关注相关出品方及院线公司。
- 游戏行业：关注头部游戏公司在AI+范式探索中的表现。
- 互联网：关注AIAgent技术及入口竞争，建议持续关注腾讯控股、阿里巴巴、美团、快手等。
- 卡牌潮玩：Suplay、TopToy等公司提交港股招股书，建议关注其后续表现。
- 风险提示：新技术发展不及预期、新电影表现不及预期、行业竞争加剧。
六、北交所文旅消费
- 政策支持：文化和旅游部等四部门联合印发文件，鼓励文旅产业发展。
- “票根经济”：通过票根收集、交易、二次开发等方式促进消费，拉动文旅产业。
- 北交所相关公司：柏星龙、科达自控、华洋赛车、太湖雪等已上市公司，美亚科技、原力数字等拟上市企业。
- 市场表现：北交所消费服务股股价涨跌幅中值+2.99%，上涨企业占比90%。
- 投资建议：关注文旅消费相关标的。
- 风险提示：宏观经济环境变动、市场竞争、资料统计误差。
报告摘要要点
| 报告名称 |
核心内容 |
投资建议 |
风险提示 |
| 固定收益 |
关注边际修复行业 |
配置AA+/AAA级央企及区域龙头国企，拉长久期 |
数据口径偏差、信用风险、资金面变化 |
| 金属新材料 |
钨、锡、锂、钴等价格上涨 |
关注对应行业龙头及资源型企业 |
下游复产、房地产需求、新能源增速 |
| 北交所AI+ |
AI产品多元化，市场规模增长 |
关注AI营销、短剧、电商、游戏化等 |
宏观经济、市场竞争、统计误差 |
| 医药 |
小核酸领涨，AI医疗活跃 |
精选创新药及医疗新科技 |
行业竞争、政策变化、需求预期 |
| 传媒 |
AI应用为核心，多领域渗透 |
关注AI营销、短剧、电商、游戏化 |
新技术发展、新电影表现、竞争加剧 |
| 北交所文旅 |
政策推动“票根经济” |
关注文旅消费相关公司 |
宏观经济、市场竞争、统计误差 |
机构销售信息
华东机构销售
华北机构销售
华南机构销售
投资评级说明
- 证券评级：
- 买入：相对基准指数涨跌幅在20%以上；
- 增持：5%~20%；
- 中性：-5%~5%；
- 减持：-5%以下；
- 无：因信息不全或重大不确定性无法评级。
- 行业评级：
- 看好：行业指数超越基准；
- 中性：与基准持平；
- 看淡：弱于基准。
- 基准指数：
- A股市场（北交所除外）：沪深300；
- 北交所市场：北证50；
- 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI）；
- 美国市场：标普500或纳斯达克；
- 新三板：三板成指或三板做市指数。
重要声明
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