20211015-国联期货-沪胶_投资策略报告及方案设计_6页_1mb

沪胶投资策略报告及方案设计总结

核心内容概述

本报告针对天然橡胶（天胶）和合成橡胶市场进行分析，提出基于未来供需变化和季节性因素的投资策略。报告指出，当前天胶市场处于调整阶段，预计在年底及明年春季将迎来一波显著上涨行情，具备较好的投资机会。

主要观点与关键信息

一、市场基本面分析

• 现货价格走势：国庆后天胶和合成橡胶价格均上涨，其中天胶涨至13700元/吨，丁苯橡胶涨至13900元/吨，略高于天胶。
• 供需格局：四季度为天胶产量上升期和汽车行业旺季，供需矛盾将推动行情变化。
• 产量情况：
  • 9月天然橡胶产量112.4万吨，环比增加4.3万吨，同比增加6.3万吨，增幅6%。
  • 1-9月累计产量822.7万吨，同比增长6.8%，较2019年同期下降2.2%。
  • 10-11月产量将环比上升，11月底开始停割，12月产量或回落，但历史数据显示12月产量可能仍处于高位。
• 进口情况：
  • 1-8月天胶进口量435万吨，同比下降3.5%，但较2019年同期增长4.4%。
  • 国内天胶价格偏低，物流不畅导致进口量低于2020年同期。
• 终端需求：
  • 轮胎产量1-8月同比增长16.1%，出口增长33.3%，显示出口表现优于国内需求。
  • 汽车产量9月环比上升20.4%，但同比下降17.9%，乘用车销量恢复，商用车仍面临下行压力。
  • 预计四季度汽车产销将逐步回暖，补库存趋势明确。

二、技术面分析

• 自2月起的大C浪调整已结束，近期形成W底结构，后续有望进入大3浪上涨。
• 技术面显示，年底采购旺季将推动价格季节性上涨，持续至明年2月。

三、投资策略与方案

1. 投资需求

• 面对能源危机和通胀预期，天胶市场因处于增产周期，价格偏低，具备安全边际。
• 投资目标是捕捉年底及明年春季的季节性行情。

2. 交易方案设计（以4000万元为例）

• 交易标的：远期2205合约。
• 入场时机：等待利空因素发酵，预计在11月中旬价格调整至14200元/吨以下。
• 交易策略：期货+期权组合。
• 期货部分：
  • 投入资金2000万元，按15%保证金计算，可下单938手，实际建仓900手（9000吨）。
  • 做多点位14200元/吨，止损设在13400元/吨，第一目标17200元/吨（时间：2月）。
  • 风险与收益比为1:3.75。
  • 平仓时机：若进入2月前后或价格进入目标区域。
• 期权部分：
  • 期权标的：主力2201合约。
  • 策略：领子期权组合（买入平值看涨期权+卖出虚值看跌期权）。
  • 建仓合约：买入RU201-C-14000，卖出RU201-P-13500。
  • 期权成本控制在300-400元/吨以内。
  • 防守策略：若价格下跌至13300元/吨以下，可买入虚值看跌期权（执行价格13000元/吨）进行保护。

未来展望与风险提示

• 预期行情：天胶调整后，有望出现季节性上涨，持续至明年2月。
• 关键驱动因素：
  • 全球经济复苏。
  • 冬季能源通胀。
  • 汽车产销回暖，轮胎出口增强。
  • 国内及东南亚主产区停割时间。
• 风险因素：极端气候可能影响橡胶产量，需密切关注。

结论

天胶市场在当前供需格局和季节性因素影响下，具备上涨潜力。建议利用期货和期权组合策略，把握年底及春季的行情机会，同时设置止损和期权保护，以控制风险并提高收益预期。