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大宗商品研究所 能化研发报告

玻璃期货日报 2025年11月19日

研究员：李轩怡（期货从业证号：F03108920，投资咨询证号：Z0018403）
联系方式：lixuanyi_qh@chinasto.ck.com.cn

第一部分：基础数据

现货市场（元/吨）

• 沙河地区：
  • 长城：1057 ↓43
  • 安全：1087 ↓26
  • 德金：1040 ↓47
  • 大板：1070 ↓34
  • 北大板：1140 ↓50
  • 西北大板：1140 ↓50
  • 西南大板：1040 ↓50
• 湖北、广东等地区：
  • 大板、浙江大板、华南大板、东北大板、西南大板价格均有不同程度下跌。

期货市场（元/吨）

• 主力合约FG09持仓：1,990,501手（减少19,229手）
• 期货成交：1,294,110手（增加200,131手）
• 仓单数量：209张（减少289张）
• 基差与价差：FG01-09价差走扩，显示月间结构变化。

**基本面数据

• 玻璃日熔：15.82万吨（下滑0.6%）
• 开工率：74.66%（持平）
• 库存：6,324.7万重箱（增加0.2%，同比增加29%）
• 利润：天然气利润下滑8.7%，石油焦利润大幅下降1937.3%，煤炭利润小幅下滑34.4%。

第二部分：市场研判

1. 市场情况

   • 玻璃现货价格普遍下跌，冬储预期疲软，市场拿货情绪一般。
   • 华中和华北市场稳定为主，但出货情况分化，低价成交为主。

2. 逻辑分析

   • 基本面：地产周期下行，需求乏力，中游库存压力较大。
   • 供应端：日熔持平，但库存压力上升，厂库与期货价格阶段性背离。
   • 利润：煤制气和石油焦仍保有利润，天然气亏损扩大。
   • 交易机会：持仓高企，冬储利好空头安全边界；关注冷修预期及冬储积极性对价格支撑的减弱。

3. 交易策略

   • 单边：震荡过渡期关注空头风险，不可盲目做空。
   • 套利/期权：暂不建议操作。

第三部分：附图

图表展示基差、价差、库存、利润等多维度数据变化趋势，显示玻璃市场短期承压，但长期供需分化的结构可能增加交易机会。

作者承诺

• 提供专业、客观的研究观点，并遵守合规要求。

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