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油脂早报（2025-08-05）总结：

一、综合观点
国内油脂市场整体呈现震荡整理态势，基本面整体偏宽松，油脂供应稳定。市场预期2024/25年度南美产量较高，马棕库存中性，印尼B40项目促进国内消费，美国豆油生物柴油政策增强需求。但国内对加拿大菜籽加征关税可能推动其领涨，进口库存维持稳定。中美及中加关系的变化也会影响宏观情绪，并牵动油脂价格波动。

二、品种分析
1. 豆油（Y2509）

• 基本面：整体中性，MPOB报告显示产量环比减少但不及预期，后续进入增产季供应增加，国内库存同比增加（7月4日88万吨，同比增长超10%），偏空信号。
• 基差：现货价格高于期货（基差178），显示现货升水，偏多。
• 盘面：期价站上20日均线（向上），偏多。
• 持仓：主力多头减少，利好市场，偏多。
• 区间：预计在8000-8400元/吨区间震荡。

2. 棕榈油（P2509）

• 基本面：库存环比减少，但后续增产预期上升，中性。
• 基差：现货升水（基差50），偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线上方，偏多。
• 持仓：主力空头减仓，偏空。
• 区间：预计8600-9000元/吨区间震荡。

3. 菜籽油（OI2509）

• 基本面：库存环比小幅增加，偏空。
• 基差：现货升水（基差81），偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线上方，偏多。
• 持仓：主力空头减仓，偏空。
• 区间：预计9350-9750元/吨区间震荡，预计领涨于豆系油脂。

三、利多因素

1. 美豆库存偏低（库销比维持4%左右），供应偏紧。
2. 印尼B40餐饮计划拉动国内需求；美国生物柴油政策促进豆油消费。
3. 马棕库存下降（数据显示减产明显），部分利好。

四、利空因素

1. 豆油、菜油商业库存涨库，国内油脂基本面走弱。
2. 厄尔尼诺天气可能增加产量预期，抑制价格。
3. 宏观经济疲软，对大宗商品价格预期偏空。

五、风险点关注

• 厄尔尼诺对棕榈油产量的影响；
• 口岸大豆库存走势；
• 各品种进口成本变化。

六、结论
短期内油脂价格预计围绕各自区间震荡运行，需关注库存数据、进口成本、以及中美、中加关系带来的宏观节奏变化。