A股策略点评：美伊冲突不会逆转“春季躁动”，但2019年热门核心资产会跑输，2020年需要“出奇兵”-20200108-银河证券-19页_2mb

A股策略点评总结

核心内容

2020年1月8日发布的A股策略点评，分析了2019年市场表现及2020年投资方向，强调了“稳增长”政策导向下的市场机会。核心观点认为，2019年“核心资产”如消费、医药、电子等板块涨幅显著，但估值已到达历史高位，2020年可能阶段性跑输市场。因此，建议投资者关注“出奇兵”策略，即挖掘被低估或超跌行业及公司，如基建、科技、部分周期性行业等。

主要观点

1. 政策导向明确：中央经济工作会议强调“稳”字当头，政策重心从去杠杆转向稳增长，利好基建和科技行业。
2. 中美协议达成：第一阶段协议的达成有助于稳定市场预期，提升风险偏好，对出口和GDP增长有积极影响。
3. 资本市场改革：创业板和科创板改革、新股发行常态化、期权推出等措施提升市场流动性，利好中小板、创业板和科创板。
4. 核心资产估值高位：2019年消费、医药、金融等“核心资产”涨幅显著，但估值已接近历史高位，未来上涨空间有限。
5. “春季躁动”策略：建议关注超跌行业、景气度回升行业、具有成长性的偏周期类龙头公司、5G、半导体、消费电子等。

关键信息

一、中央经济工作会议定调“稳”字当头

• 经济形势：经济下行压力增大，但长期向好趋势未变。
• 政策重点：
  • 财政政策优于货币政策。
  • 脱贫攻坚置于三大攻坚战首位，弱化去杠杆。
  • 推进降成本政策，影响公共事业类股票估值。
  • 深化资本市场改革，利好券商龙头。
• 制造业与基建：制造业升级和基建投资是重点，三一重工、潍柴动力等具备国际竞争力。
• 对外开放：加强外商投资促进和保护，有助于稳定市场。

二、中美第一阶段协议达成

• 影响：稳定市场预期，提升投资者风险偏好，对出口和GDP增长有支撑。
• 贸易数据：对美贸易顺差占总顺差比重高，说明中美贸易对中国经济的重要性。
• 风险提示：贸易谈判进展是影响市场的主要变量。

三、资本市场改革措施不断

• 重组政策放宽：科创板和创业板重组政策放宽，利好科技类公司。
• 新股发行常态化：IPO节奏加快，有利于市场扩容。
• 期权推出：沪深300期权有助于风险管理，吸引外资。
• 改革影响：有助于提高上市公司质量，改善中小微企业融资环境。

四、“核心资产”公司估值到达历史上限

• 涨幅显著：2019年核心资产公司如贵州茅台、恒瑞医药等涨幅大，但估值高。
• 市场表现：部分核心资产公司如医药、白酒、金融等跑赢市场，但整体性价比不高。
• 风险提示：继续上涨可能性较小，需关注基本面变化。

五、“春季躁动”买什么？有什么规律？

• 市场景气度：景气度提升的行业表现较好。
• 超跌反弹：2019年超跌行业如家电、养殖、证券等表现突出。
• 投资者思维：存在“线性外推”倾向，关注未来有望景气度回升的行业。
• 建议配置：
  • 超跌行业，如科创板、新能源汽车、游戏、传媒等。
  • 现金流良好、具备成长性的基建类龙头公司，如海螺水泥、三一重工等。
  • 5G、半导体、消费电子等科技类公司。
  • 受益于市场走强的证券龙头及科技服务公司。
  • 未来有望兑现业绩的题材，如国有资产注入、海南自贸港等。

风险提示

• 中美谈判波折：可能影响市场情绪。
• 估值与基本面不匹配：部分行业估值上升幅度显著大于基本面改善。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，基于未来6-12个月行业表现与市场平均回报的比较。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，基于公司股价与分析师所覆盖股票平均回报的比较。

分析师信息

• 曾万平：策略证券分析师，执业证书编号 S0130519110001。
• 付延平：策略证券分析师，执业证书编号 S0130519060001。

联系方式

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