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报告摘要

地方债发行放缓 ——地方债月报（22年7月）

核心内容

2022年7月，全国地方债发行规模为4,063亿元，其中新增一般债635亿元，新增专项债613亿元，再融资一般债1,851亿元，再融资专项债964亿元。全国累计发行地方债5.67万亿元，新增一般债完成全年进度的90%，新增专项债完成全年进度的90%。7月地方债净融资为-540亿元，显示发行节奏有所放缓。

主要观点

发行进度：截至7月31日，全国新增一般债6,783亿元，完成全年进度的90%；新增专项债3.47万亿元，完成全年进度的90%。累计净融资规模为42,967亿元。
发行计划：17个地区公布第三季度发行计划，预计8月和9月发行地方债4,071亿元，其中新增一般债286亿元，新增专项债535亿元，再融资一般债1,788亿元，再融资专项债1,463亿元。截至三季度末，新增一般债预计发行7,069亿元，完成全年进度的93%，剩余499亿元；新增专项债预计发行35,113亿元，完成全年进度的92%，剩余3,211亿元。
政策动态：中央及地方政府在7月持续推动专项债使用，强调用足用好专项债务限额、加快专项债用于中小银行资本补充、推动专项债形成实物工作量，同时加强债务管理与风险防控。
风险提示：数据统计可能存在误差，且财政政策存在超预期变动风险。

地方债发行回顾

1.1 地方债基本发行情况

发行量统计：7月地方债发行总量4,063亿元，其中新增一般债635亿元，新增专项债613亿元，再融资一般债1,851亿元，再融资专项债964亿元。
发行价格统计：7月平均票面利率为2.92%，较6月下行12bp。一级发行利差为14bp，与上月基本持平。
发行期限结构：7月地方债以长期限为主，10年期发行规模最大（1,209亿元），占发行总量的30%；7年期次之（1,118亿元），占28%；1年期最少（1亿元），占比不足1%。

1.2 地方政府新增专项债发行情况

发行规模：7月，4个省份发行专项债，其中上海市发行规模最大（185亿元），占当月发行总量的30%。
1-6月发行情况：广东省发行规模最大（4,025亿元），占11.82%。对比2021年全年，广东省2022年新增专项债发行规模及占比均超过2021年全年。
资金用途：1-6月新增专项债主要投向市政及产业园区基础设施、交通基础设施、保障性安居工程和社会事业等领域。6月专项债用于基建领域规模达8,745亿元，占64%，较5月下降3个百分点。
资本金占比：1-7月新增专项债共占用资本金2,407亿元，占比7%。主要投向交通基础设施建设、农林水利及生态环保等领域。
承接主体：承接项目规模较大的主体多为交通基础设施及市政和产业园区基础设施建设相关单位，如武汉市土地整理储备中心、上海申通地铁集团等。

1.3 地方政府再融资债跟踪

7月发行情况：19个省份发行再融资债，规模2,815亿元，其中再融资一般债1,851亿元，再融资专项债964亿元。
累计发行情况：截止7月31日，再融资债累计发行15,271亿元，其中再融资一般债8,711亿元，再融资专项债4,309亿元，特殊再融资债2,252亿元。
存量债务偿还：1-7月仅北京和上海发行用于偿还存量债务的再融资债，规模合计2,251亿元。

地方债发行计划

2.1 下周地方债发行预告

8月1日至8月5日，预计发行地方债1,251亿元，其中新增一般债17亿元，新增专项债0亿元，再融资债1,234亿元。计划发行省份包括浙江、广东、安徽、海南、辽宁、陕西等，其中浙江、广东、安徽、海南、辽宁、陕西均以再融资债为主，陕西新增一般债17亿元。

2.2 8月-9月发行计划

预计发行规模：8月和9月预计发行地方债4,071亿元，其中新增一般债286亿元，新增专项债535亿元，再融资一般债1,788亿元，再融资专项债1,463亿元。
全年进度：截至三季度末，新增一般债预计发行7,069亿元，完成全年进度的93%，剩余499亿元；新增专项债预计发行35,113亿元，完成全年进度的92%，剩余3,211亿元。