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文档内容总结

一、宏观面分析

核心内容

• 央行于2月8日开展1100亿元7天期逆回购操作，当日有1000亿元逆回购到期，净投放100亿元。
• 货币市场利率多数上涨，其中1天期品种上涨36.89个基点，14天期上涨1.11个基点，7天期和1个月期略有下跌。
• 央行强调稳健货币政策要灵活精准、合理适度，保持流动性合理充裕，警惕居民杠杆率过快上升带来的风险。

主要观点

• 流动性预期仍偏谨慎，但央行释放的政策信号显示货币政策保持稳健。
• 居民杠杆率上升主要来自房贷、消费贷和信用卡透支，部分来自个体工商户经营性贷款。
• 国内经济有望延续复苏，但货币政策整体稳健，流动性边际收紧。

关键信息

• 十年期国债收益率仍处于历史均值水平之下，预计随着经济数据修复将进一步回升。
• 建议投资者逢高做空国债。

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二、股指分析

核心内容

• A股前一交易日缩量上攻，止步三连跌。
• 上证指数涨1.03%，深证成指涨1.75%，创业板指涨2.64%。
• 两市成交额超8000亿元，创阶段新低；北向资金净买入近80亿元。
• 期指各主力合约早盘高开后震荡下行，随后反弹收涨，IC合约领涨。

主要观点

• 申万一级行业涨多跌少，有色金属领涨，纺织服装领跌。
• 深交所合并主板与中小板，有利于资本要素市场化配置。

关键信息

• 建议中期策略期指合约多单底仓持有，短线策略可暂时观望。

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三、螺纹钢与铁矿石

核心内容

• 螺纹钢和铁矿石期货主力合约继续反弹。
• 唐山普碳方坯执行春节锁价3850元/吨，上海三级螺现货价格在4270-4300元/吨。
• 春节前后的库存积累状况是后期走势的关键。

主要观点

• 基本面持稳，但成材端偏弱可能拖累双焦走势。
• 建议投资者轻仓或空仓过节。

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四、铜

核心内容

• 上海市场电解铜对沪铜2102合约报升水80-180元/吨。
• 铜精矿供应偏紧，但冶炼厂检修恢复，再生铜进口量或季节性下降。
• 消费端家电、汽车行业景气度较高，但工程类行业耗铜减少，国内消费处于淡季。

主要观点

• 沪铜四连阳打开上行通道，但成交量一般，建议节后再入场。

关键信息

• 建议场外资金节后再考虑入场。

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五、铅

核心内容

• 上海市场电解铅对沪铅2103合约报升水30-50元/吨。
• 蓄电池企业春节放假时间较短，节前备货需求强，原生铅产量季节性下降。

主要观点

• 供需错配或再度引起市场关注，建议场外资金逢高短空。

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六、锌

核心内容

• 上海市场0#锌普通品牌对沪锌2103合约升水20-30元/吨。
• 下游采购需求转淡，锌价低位震荡，锌精矿加工费维持低位，冶炼厂盈利困难。

主要观点

• 锌锭进入累库周期，场外资金恢复观望，建议逢高短空。

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七、天然橡胶

核心内容

• 橡胶2105合约收涨0.58%，20号胶2104合约收涨0.58%。
• 泰国原料价格普涨，东南亚主产国疫情持续，泰国启动20万吨新鲜胶乳收购计划。

主要观点

• 国内需求走弱，但库存小幅类库，节前备货基本结束。
• 建议短线震荡运行，中长期逢低做多。

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八、豆粕

核心内容

• 美豆急升，市场预期美国农业部报告将下调库存预估。
• 国内油厂开机率回升，豆粕库存回升处于同期第三低水平。
• 下游生猪养殖盈利继续回落，肉鸡养殖利润较好。

主要观点

• 建议豆粕暂时观望。

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九、油脂

核心内容

• 美豆油跟随美豆上涨，马棕和加菜籽也上涨。
• 国内油脂库存节前开始累库，豆油、菜油、棕榈油库存均有所回升。

主要观点

• 建议豆油2105合约在10天线及20天线附近建仓空单持有，上破前高止损。

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十、棉花

核心内容

• 国内棉花探底回升，近月合约收回站稳15500。
• 外盘棉花上涨1.86%，因市场预期USDA报告利多和美国刺激措施。

主要观点

• 国内成本和供需对远期期货价格形成支撑，但春节不确定性较大。

关键信息

• 建议节前观望。

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十一、白糖

核心内容

• 国内白糖偏强震荡，但夜盘大幅回落。
• 巴西1月糖出口量210万吨，印度预计20/21榨季产糖3020万吨，略低于首次预估。

主要观点

• 国内进口糖增加，短期供给充足，节前消费备货结束，预计二季度价格面临压力。

关键信息

• 建议节前逐渐分批减仓。

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十二、免责声明

• 本报告由西南期货有限公司发布，仅限客户使用，不构成投资建议。
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十三、西南期货研究所联系方式

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