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仕佳光子（688313.SH）2025年上半年业绩超预期，多点突破验证成长逻辑

国盛证券发布半年报点评，指出仕佳光子在2025年上半年实现收入9.93亿元，同比增长121.1%；归母净利润2.17亿元，同比增长1712%。其中，二季度单季收入5.56亿元，同比增长121.5%，环比增长27.5%；归母净利润1.23亿元，同比增长2975%，环比增长32.3%。

业绩增长主要得益于光芯片及器件业务的快速放量，上半年该业务实现7亿元收入，成为公司增长的主要驱动力。公司AWG系列产品在下游光模块客户中持续上量，MPO连接器业务亦表现亮眼，推动收入利润大幅增长。

在产品布局上，仕佳光子已建立完整的"无源+有源"工艺平台，产品覆盖AWG芯片、DFB芯片、CW芯片、MT-FA、光纤连接器等多个领域。公司今年在数据中心领域取得显著进展：1.6T光模块用AWG芯片及组件通过客户验证，800G/1.6T光模块MT-FA产品已实现批量出货，CPO应用的大通道保偏器件和FAU器件亦开始小批量出货。此外，大芯数主干光跳线与MMI连接器实现批量出货，多种CW激光器完成研发。

报告认为，随着AI大模型和智能算力基础设施的快速发展，数据中心对高速率、低功耗、低延迟的光通信需求持续提升，800G/1.6T逐步进入规模部署阶段。作为底层通信基础设施的重要环节，光芯片、光器件等领域正迎来历史性的"行业贝塔"机遇。凭借在AWG芯片、连接器、CW光源等领域的多年积累，仕佳光子成功卡位AI算力浪潮下的关键赛道，客户结构不断优化，有望在新一轮光通信升级周期中实现长期成长。

基于业绩的持续增长和产业升级趋势，国盛证券维持对公司的"买入"评级，并上调盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为4.57亿、7.1亿、9.93亿元，对应PE分别为56倍、36倍、26倍。

风险提示包括AI发展不及预期、光模块速率提升不及预期以及市场竞争加剧等可能影响公司业绩的因素。（约650字）