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仕佳光子 (688313.SH) 总结

公司核心信息

• 公司名称：仕佳光子
• 股票代码：688313.SH
• 发布日期：2026年1月28日
• 分析师：何利超
• 目标价：100元
• A股价：83.33元
• 上证指数：4151.24
• 总发行股数：451.99百万股
• A股市值：376.64亿元
• 主要股东：河南仕佳信息技术有限公司（持股22.37%）
• 每股净值：3.27元
• 股价表现：过去一年涨跌幅为258.8%，过去三个月涨跌幅为26.1%，过去一个月涨跌幅为-8.6%

投资评等说明

• 评等：Buy（买进）
• 潜在上涨空间：15% ≤ 潜在上涨空间 < 35%

核心内容与主要观点

业绩表现

• 公司2025年预计实现营收21.29亿元，同比增长 +98.13%。
• 归母净利润预计为3.42亿元，同比增长 +425.95%。
• 扣非后归母净利润预计为3.41亿元，同比增长 +607.73%。
• 第四季度营收5.69亿元，同比增长 +64.93%；归母净利润0.42亿元，同比增长 +44.83%，但略低于预期，主要因计提资产减值及高毛利AWG订单顺延至2026年。

行业与市场驱动

• 行业背景：受益于AI快速发展，光芯片市场需求持续增长，预计2024-2029年全球光芯片市场规模年复合增长率（CAGR）为 21.7%。
• 产品优势：公司专注于光通信领域，拥有IDM模式“无源+有源”双芯片平台，产品包括无源AWG芯片、PLC芯片、MPO组件、CW激光器、高速EML等，广泛应用于数通、电信及传感市场。
• 技术优势：AWG组件被全球主要光模块厂商采用，高密度MPO产品已通过全球主要布线厂商认证，成为营收增长主力。EML激光器芯片正在进行客户验证，CW激光器芯片已小批量出货。

战略布局

• 收购计划：公司于2025年6月拟收购上游MT插芯生产商福可喜玛，以完善MPO产业链布局，保障供货稳定性，降低整体成本，增强客户拓展能力。
• 业务拓展：MPO业务是2025年业绩增长的主要驱动力，未来有望进一步推动2026年上半年业绩增长。

盈利预期

风险提示

1. 下游算力开支不及预期
2. 新技术研发不及预期

附录信息

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

关键信息总结

• 公司2025年业绩显著增长，主要得益于AI数据中心对光芯片需求的推动。
• AWG业务订单顺延至2026年，可能影响四季度利润表现，但有助于2026年上半年业绩增长。
• MPO产品已成为营收增长主力，未来有望进一步扩大市场份额。
• 公司计划收购福可喜玛，以完善产业链并增强竞争力。
• 2025-2027年净利润预计分别为3.42、5.70、8.37亿元，P/E分别为113、68、46倍，当前估值仍具吸引力。
• 风险因素包括下游算力开支不及预期及新技术研发进度不达预期。