20251104-盈立证券-巨星传奇-06683.HK-幸福产业化的开端_情绪价值重估推动IP商业模式进入量产阶段_5页_493kb

巨星传奇（6683.HK）研究报告摘要

投资评级与目标价

• 给出“买入”评级，目标价调整至17.5港元，较当前股价有较大幅度上行空间。
• 公司以周杰伦、刘畊宏等顶级明星IP为核心，构建“IP创造+新零售+多元场景”互动生态。近期业绩强劲，2025年上半年收入增速达33%，新消费业务增长显著（新零售业务增长91.5%）。

核心业务进展与增长逻辑

• IP商业化深化：公司在多个场景推动IP价值转化，如周杰伦加入抖音引发市场高度关注，带动股价飙升，市场情绪驱动效应凸显。
• 新增长引擎：智能硬件布局初见成效，四足机器人订单累计超4200万元，具备商业化潜力。与高科技企业合作，拓展IP技术延展方向。
• 全球化布局：投资韩国知名经纪公司Galaxy，获取优质IP资源，推动国际化发展。

商业模式升级与估值重构

• 公司战略从“IP运营”升级为“情绪价值制造与体验科技平台”，聚焦科技（如机器人、AI技术）推动“沉浸式”情绪变现场景。
• 业绩增长来源多元化：内容热度转化、新消费产品推广、科技硬件应用推广等协同发展。

风险提示

• Galaxy整合风险：全球IP业务整合进度、市场接受度仍有不确定性。
• 新业务发展不确定性：机器人平台商业化落地、接受周期尚需时间验证。
• 宏观与地缘政治风险：消费疲软、政策变化对业绩增长构成潜在压力。

投资逻辑

• 公司通过情感场景创新、IP多元化、科技赋能、生态扩展，构建强护城河；从单一内容IP运营商转向高价值体验平台，拥有独特价值锚定。
• 中长期成长点来自全球化IP拓展、智能硬件商业化、消费情绪经济增长空间。

估值判断

• 估值重构系源于从“IP交易”到“科技场景IP生态”的核心升级，业务边际增长强，市场关注度持续提升。
• 未来市场信心增长将依托技术创新、全球资源整合及场景扩张速度。